【環球財經】一周前瞻：杰克遜霍爾年會成市場焦點，美股能否穩住漲勢

新華財經上海8月17日電（葛佳明） 8月11日至16日當周，美國7月整體通脹數據僅溫和上漲疊加消費增速趨緩，美聯儲9月降息預期再度升溫，全球風險資產多數上行，標普500指數和納斯達克指數創出歷史新高，美元指數和黃金均下挫。

美股方面，標普500指數收報6449.80點，本周累漲0.94%；道指數收報44946.12點，本周累漲1.74%；納斯達克指數收報21622.977點，本周累漲0.81%；羅素2000收報2286.52點，本周累漲3.07%。

美國科技股七巨頭本周累計上漲0.57%。亞馬遜累漲3.75%，Meta漲2.07%，谷歌A漲1.23%，蘋果漲1.09%，特斯拉累計漲0.28%，微軟累計跌0.36%，英偉達累計跌1.23%。

歐股方面，歐洲STOXX600指數全周累計上漲1.18%；歐洲各國股指多數上行，其中，德國DAX 30指數本周累漲0.81%；法國CAC 40本周累漲2.33%；英國富時100指數本周累漲0.47%；意大利富時MIB指數四日累漲2.47%。

亞太股市方面，受日本經濟增長快于預期以及市場對日本央行加息的預期回升影響，日本股指本周大幅上行，其中日本東證股價指數刷新歷史高位3108點，全周累計漲幅3.55%，日經225指數本周累計漲3.73%；韓國綜合指數全周累計上漲0.49%，印度SENSEX30指數累計上漲0.93%。

外匯市場方面，美元指數本周因市場對美聯儲降息預期升溫而持續下挫，收于97.85，連續第二周收跌，全周累計下跌0.43%。非美貨幣方面，歐元和英鎊兌美元連續第二周錄得上漲，全周累計漲幅為0.54%。日元本周小幅上行，市場預期日本央行為應對通脹或考慮加息，也為日元提供了支撐，全周累計漲幅為0.39%。

比特幣價格周中一度突破12.4萬美元／枚，再次創下歷史新高。

大宗商品方面，黃金本周因關稅政策消息而大幅波動，整體走勢呈現震蕩下行，美元疲軟與地緣政治不確定性仍為黃金提供了一定支撐?，F貨黃金收于每盎司3335.73美元，本周累跌逾1.7%，創6月27日一周以來最大周跌幅。黃金主力期貨合約收于每盎司3381.7美元，累計下跌3.14%。

國際油價方面，因IEA發布悲觀供應指引，國際油價一度創逾兩個月新低，錄得連續第二周收跌。美國WTI原油主力合約周跌1.16%，收報每桶63.14美元；布倫特原油主力合約周跌0.69%，報每桶66.13美元。

下周（8月18日至23日），投資者將聚焦美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會的講話，尋找有關降息路徑的線索。美聯儲將于當地時間21日發布7月議息會議的紀要。美股零售商將披露新一季財報，為市場揭示關稅政策的影響。

美聯儲主席鮑威爾杰克遜霍爾表態

在美國經濟基本面面臨多重挑戰以及通脹溫和上行的背景下，美聯儲主席鮑威爾即將于美東時間8月22日在懷俄明州杰克遜霍爾（Jackson Hole）舉行的堪薩斯城聯儲年度央行會議上發表備受矚目的演講。

這一年度央行盛會因特殊的時空背景——美國經濟處于關稅陰霾籠罩下的微妙時刻，而被賦予前所未有的政策信號意義，鮑威爾的每一個措辭都可能引發市場劇烈波動。

目前市場普遍預期，本次鮑威爾或釋放9月降息的信號。但即便美聯儲9月降息了，美聯儲內部的分歧也可能進一步加大，后續貨幣政策路徑的不確定性也將增加市場的波動。

目前，金融市場幾乎已經斷定，美聯儲將在9月將基準聯邦基金利率下調25個基點，從4.25%-4.50%降至4.00%-4.25%。但對后續降息路徑存在分歧：芝商所“美聯儲觀察工具顯示，10月再次降息的概率為55.2%，12月進行第三次降息的概率為45%。

圖片來源：芝商所

華爾街投行摩根士丹利分析師則在近期發布的報告中警告市場，在美國核心服務業通脹持續走強的背景下，市場對于美聯儲釋放降息信號的預期過于樂觀，鮑威爾可能會因通脹問題打壓市場降息預期。

從美國通脹數據看，雖然因食品和能源價格拖累，CPI同比小幅低于預期、并未上行，但核心CPI同比上行幅度卻小幅超預期，時隔四個月再度回到3%以上。超級核心服務價格環比出現了加速現象，環比從0.21%升至0.48%，高于過去兩年同期均值的0.3%。

華創證券研究所副所長 、首席宏觀分析師張瑜認為，如果超級核心服務價格的加速，只是單月數據的擾動，對降息的擾動就不大；但如果是關稅成本帶來的競爭效應導致，或者是因為服務需求韌性導致，客觀上都會增加美聯儲降息的難度。

在美國通脹反彈之際，消費增速趨緩。7月零售環比增速錄得0.5%，持平于預期，較6月0.9%的環比增速回落，7月核心零售環比增速錄得0.3%，同樣低于前值的0.8%，顯示居民消費意愿轉弱。光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示，美國7月消費增速回落，核心零售表現疲弱，指向美國經濟仍在下行通道中。同時考慮到疲弱的就業數據，疊加7月CPI通脹數據顯示出關稅的傳導相對可控，使得9月降息門檻進一步下降。

中信證券海外研究分析師韋昕澄認為，總體來看，美國7月CPI數據大致符合預期的情況減小了美聯儲9月降息的阻力，盡管通脹反彈隱憂仍存，不過在大幅下修的非農數據公布后，勞動力市場的狀態可能會是未來一段時間美聯儲關注的重點，這可能會促使美聯儲重啟“風險管理式降息”的決策模式。

韋昕澄表示，杰克遜霍爾全球央行年會的主題正是“過渡狀態的勞動力市場（Labor Markets in Transition）”。屆時若鮑威爾發表演講或會為美聯儲9月降息做鋪墊，有可能提及勞動力市場的下行風險。預計美聯儲將在年內余下的三次議息會議上連續降息，每次降息幅度為25個基點。

美股漲勢能否持續？

從數據看，美國消費增速呈現放緩趨勢，在美股持續刷新歷史新高之際，下周沃爾瑪（Walmart）、塔吉特（Target）、家得寶（Home Depot）和勞氏（Lowe’s）等備受期待的公司將發布業績，以提供有關消費者支出的線索，也將影響后續美股走勢。

業內人士表示，目前市場通脹預期逐步回落，美聯儲降息空間充足。美聯儲政策利率與美元走勢將成為美股回報的關鍵驅動因素之一：漸進式降息可疊加周期性數據改善的正面效應；但若美聯儲激進降息至終端利率，則可能催生估值泡沫。

與此同時，美股的上漲過分依賴于極少數的幾只大型科技股，其中“科技股七巨頭”加上博通、甲骨文和Palantir，這10家公司貢獻了標普500指數近80%的回報。此次攀升至歷史新高后，美股市場廣度已然非常狹窄，目前標普500指數前十大公司市值占比為40%，盈利占比為30%。過度集中的市場意味著結構性風險的脆弱性上升，少數股票的大幅震蕩很可能引發整個市場的劇烈波動。

美國銀行策略師近期表示，在美股不斷刷新紀錄高位后，如果美聯儲在杰克遜霍爾全球央行年會上釋放鴿派信號，投資者可能會選擇獲利了結。

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編輯：李一帆

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