【財經分析】白熱化競爭考驗個股成色 光伏企業在回購與減持中持續“焦灼”

新華財經上海12月2日電（記者 郭慕清）今年下半年以來，光伏產業鏈價格持續下跌，為防止“內卷式”惡性競爭，相關部門和行業協會數次發聲，以期合理引導產能建設和釋放，市場對供給側格局改善預期開始升溫。然而，記者梳理發現，因預期不穩定，在當前激烈的行業競爭下，光伏行業上市公司在回購和減持中持續“焦灼”。

“市值保衛戰”仍在持續

在過去兩年里，光伏上市公司股價頻頻暴跌，萬億市值化為泡沫，板塊整體已處于歷史估值低位。為提振信心，多家上市公司及其重要股東或高管紛紛拿出真金白銀“護盤”，其中，阿特斯、天合光能、通威股份、陽光電源、晶澳科技等光伏龍頭公司均下場實施回購。

近日，阿特斯公告，擬5億元至10億元回購股份，回購價格不超過21.42元／股。消息一出，12月2日阿特斯的股價立即反應，應“聲”上漲，開盤14.68元，最高14.85元，午間收盤至14.77元，漲幅3.58%。

公告顯示，此次阿特斯回購股份數量為2334.27萬股至4668.53萬股，回購股份占總股本比例為0.63%至1.27%?；刭彽墓煞輰⑷坑糜谧N并減少公司注冊資本。

10月18日，中國人民銀行聯合金融監管總局、中國證監會宣布正式設立股票回購增持再貸款。據不完全統計，截至目前，已有21家科創板上市公司披露股票回購增持專項貸款相關計劃。值得一提的是，此次阿特斯回購股份的資金來源除了該公司自有和自籌資金，以及首次公開發行人民幣普通股取得的超募資金，還有專項貸款資金。對此，阿特斯稱，公司擬與中國銀行蘇州高新技術產業開發區支行簽署《股票回購增持貸款合同》，據此獲得不超過人民幣4億元的股票回購專項貸款，貸款期限為12個月，專項用于公司在A股市場進行的股票回購。

“上市公司實施回購，顯示其對自身價值的信心，有助于提升股價的穩定性。此外，當下全行業承壓，阿特斯能在周期底部，能拿出超過5億元的資金回購股份，足見其經營態勢良好?！鄙虾Ｄ彻夥髽I負責人表示。

記者梳理發現，阿特斯的“底氣”主要來自其在儲能業務上布局充分，尤其是在訂單儲備上。數據顯示，截至6月30日，阿特斯的訂單儲備為66GWh，已簽署合同的在手訂單金額26億美元。預計2024年全年阿特斯大型儲能產品的出貨量預計將達到6-6.5GWH，相比2023年增長500%左右。

除了阿特斯，數據顯示，截至10月31日，天合光能回購公司股份約1257萬股，占公司總股本約21.79億股的比例為0.58%，支付的資金總額為人民幣約2.06億元，回購股份全部用于員工持股計劃或股權激勵；通威股份累計回購公司股份10136萬股，占公司目前總股本的2.2515%，成交總金額為20.01億元。

中信建投證券在研報中指出，回購不僅符合公司財務和戰略目標的實現，而且在A股市場疲軟時具備短期“護盤”作用，利于提振市場信心。

在回購和減持的糾結中，需重視拐點性機會

在全行業面臨虧損、負債等“負重前行”背景下，多家上市公司的“日子并不好過”。

數據顯示，在80多家已公布三季報的光伏上市公司中，有31家企業虧損，占比約為35.23%。

其中，隆基綠能虧損65.05億元，同比降幅超過150%；TCL中環虧損60.61億元，同比下降197.95%；億晶光電虧損5.72億元，同比下跌289.62%；新特能源虧損14.05億元，與去年同期盈利50.79億元相比大幅轉虧；大全能源虧損10.99億元，同比下跌121.49%。

對此，中原證券光伏行業分析師唐俊男表示，產能過剩導致的行業盈利困難在各家公司報表中已有充分體現。鑒于光伏板塊已陷入深度虧損，主材環節面臨虧現金流局面，以及反惡性競爭政策層面的影響，預計產能出清程度會加深。

在資本市場表現上，近兩月來，光伏板塊經歷了顯著的反彈和增長，但由于對未來發展預期不明朗，多家上市公司也出現股東跟風減持等現象，包括特變電工、亞瑪頓、賽伍技術、百川能源、蘇州快可光伏電子等紛紛披露減持計劃，引發市場高度關注。

在部分光伏行業上市公司在回購和減持之間“糾結”時，光伏行業供給側改革正在提速，政策性利好也不斷傳來。比如，工業和信息化部正式發布《光伏制造行業規范條件（2024年本）》和《光伏制造行業規范公告管理辦法（2024年本）》，新規對硅料、硅片、電池片的生產指標要求均有所提高，旨在進一步遏制行業無序擴張。此外，我國首部能源法11月正式出臺，強調要建立碳雙控體系、通過綠證等制度建立綠色能源消費促進機制、鼓勵使用低碳能源，綠電環境價值在法律層面得到確認。

上述上海某光伏企業負責人表示，當前光伏產業鏈價格已經進入景氣下行周期，原材料成本下降，全行業整體毛利潤為負值，顯示出供給端出清的信號已經頻現，這種價格下降趨勢有助于提升光伏行業的競爭力，促進供需關系的優化。

浙商證券研報指出，目前光伏行業四大環節均處于承壓狀態，且時間跨度已達多個季度，預計光伏主產業鏈拐點可能出現在2025年第二季度至第三季度。

海通國際分析師徐柏喬認為，光伏板塊經歷了接近2年的價格下行周期，底部特點明確。隨著行業避免低價競爭達成共識，招投標價格已經出現拐點趨勢，行業逐漸開始走上避免惡性競爭、看重品質和技術、鼓勵技術創新、龍頭集中度提升的健康發展道路，光伏板塊的拐點性機會值得重視。

“光伏板塊作為周期和成長雙屬性疊加的行業，股票具備較高的貝塔值，頭部企業有望憑借規模優勢、成本優勢、銷售渠道優勢以及資金實力渡過行業低谷，實現持續成長。當下，板塊處于大周期估值區間低位、基本面有望觸底，行業存在超跌反彈的機遇，建議關注光伏玻璃、膠膜、一體化組件廠、多晶硅料、鈣鈦礦電池設備、光伏逆變器、電子銀漿等細分領域頭部企業?！碧瓶∧姓f。

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編輯：林鄭宏

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