每日機構分析：6月25日

美元資產吸引力下降，歐元日元需求上升

泰國央行鴿派傾向明顯，下半年或再降息

日本央行維持低利率以應對成本型通脹與增長壓力

美聯儲或推遲至12月降息

【機構分析】

RHBBank集團首席經濟學家指出，新加坡制造業可能因美國制造業回流的舉措而面臨短期的潛在負面影響；新加坡經濟體量小且高度開放，已深度融入全球價值鏈；作為國際制造業的關鍵參與者和高科技生產中心，新加坡在電子、精密工程等領域具有顯著優勢。新加坡制造業主要壓力來源包括投資流向轉變，貿易格局演變，地緣政治不確定性升溫；“全球資本和生產可能回流美國”，這對新加坡目前的產業定位構成挑戰，尤其影響其高科技制造領域。

Pepperstone策略師表示，美聯儲可能要等到12月才會降息。今年只會降息25個基點。鮑威爾在國會作證時，似乎給7月份降息的前景潑了一盆冷水，拒絕了美國總統降低利率的呼吁。

摩根士丹利預計，美聯儲將在2026年開始進行一系列降息操作，全年共降息七次，首次降息預計在2026年3月進行。隨著這些降息措施的實施，聯邦基金利率的目標區間將最終降至2.5%至2.75%。截至現在（2025年6月），聯邦基金利率位于4.25%-4.5%之間。這意味著為了達到摩根士丹利預測的最終利率，需要降低總共175個基點（即每降息一次通常為25個基點，共需降息七次）。

高盛集團分析指出，由于外國投資者增加貨幣對沖，美元的頹勢可能會繼續。鑒于波動性加劇，預計會看到更高的外匯對沖比率，并且這些主題將比一年前更加普遍。預計未來外國投資者對美國證券的需求將會減弱，歐洲投資者可能更傾向于留在本土市場投資，這有助于深化歐元作為替代儲備貨幣的地位。

摩根士丹利分析指出，近期的交叉貨幣基差互換表明，投資者購買美元計價資產的意愿降低，而對歐元和日元等其他貨幣的需求增加。這一現象與過去二十年中爭奪安全資產時美元需求旺盛的情況形成鮮明對比。叉貨幣基差不僅影響長期外匯對沖的價格設定，還反映了各經濟體間以及不同資產類別間大規模資產流動的趨勢變化。在交叉貨幣基差互換市場中，歐元可能比美元更具價值，這是近二十年來罕見的現象。

華僑銀行分析指出，泰國央行的表態顯示出鴿派傾向，意味著未來幾個月內可能會進一步放寬貨幣政策。華僑銀行預計，在2025年下半年有可能會再次降息25個基點。當前泰國的政治局勢不穩定，對經濟增長構成了下行壓力。此外，美國關稅政策帶來的不確定性也對泰國經濟產生了負面影響。

有“老債王”之稱的債券市場傳奇人物比爾·格羅斯指出，由于財政赤字膨脹和美元走弱共同推高通脹，10年期美債收益率將難以跌破4.25%，這意味著債券市場可能面臨一個小熊市。美國財政赤字的增長與美元的弱勢形成了“通脹雙引擎”，這使得國債收益率很難出現顯著下跌。

Natixis Investment Managers的市場調查顯示，85%的分析師認為美國國債市場的動蕩是中度到高度關注的風險。在歐洲，62%的分析師表示，他們不再認為美國國債具有以往的安全性；相比之下，只有24%的美國策略師持有相同觀點。盡管美國和歐洲的專業人士都意識到了美國國債市場的潛在風險，但歐洲的金融專業人士對美債安全性的擔憂顯著高于他們的美國同行。這種差異可能反映了地域間的不同經濟前景預期或對全球經濟不確定性的不同敏感度。

野村證券策略師認為，考慮到當前的通脹主要是由供應問題而非需求驅動，加之對經濟增長的擔憂，日本央行可能會繼續維持當前的低利率政策以支持經濟復蘇。

匯豐銀行經濟學家表示，日本央行需要從過去的經驗中吸取教訓，采取緩慢而謹慎的方式進行政策正?；?，避免過早收緊貨幣政策帶來的負面影響；日本央行必須小心處理好防止通脹預期過度上升與避免經濟再次陷入通縮之間的平衡。

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編輯：馬萌偉

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