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【財經分析】黃金上半年漲勢喜人 短期波動或不改長期牛市

新華財經|2025年07月05日
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隨著需求減弱供應增加、美聯儲降息預期減弱等因素影響,預計2025年下半年金價將面臨一定壓力,但地緣政治風險、央行購金需求和美元走弱等因素或將繼續支撐黃金牛市。

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新華財經香港7月5日電(記者林迎楠)隨著黃金在第二季度創下歷史新高,2025年上半年金價也創下自2007年下半年以來的最好表現,黃金在過去六個月中漲幅超過25%。截至7月4日發稿前,現貨黃金報3342.80美元/盎司。

分析師分析認為,隨著需求減弱供應增加、美聯儲降息預期減弱等因素影響,預計2025年下半年金價將面臨一定壓力,但地緣政治風險、央行購金需求和美元走弱等因素或將繼續支撐黃金牛市。

央行購金放緩但基本面仍支持黃金儲備

對于近期金價持續走強的原因,中金公司大類資產配置研究負責人李昭分析認為,全球股票與商品價格在過去幾周明顯下跌,全球資產進入避險模式,且美國通脹風險漸行漸近。此外,美元的國際貨幣功能與避險功能下降,近期持續貶值,美元指數跌到100以下,美債也出現明顯波動。全球投資者可能尋求更加安全穩健的避險資產,黃金自然成為理想選擇方案。李昭說,“各國央行加速購金,就是明確例證?!?/p>

各國央行通常累積外匯與黃金等流動資產,以對沖通脹風險并實現資產多元化,同時也可在市場動蕩時出售這些儲備以支撐本國貨幣。據世界黃金協會數據,2024年全球央行凈增黃金儲備已連續第三年突破1000噸。

ByteTree投資研究機構分析師莫里斯(Charlie Morris)指出,2022年俄烏戰爭爆發后,西方凍結俄羅斯外匯儲備,引發各國央行對黃金儲備安全性的重新評估,成為全球央行購金潮的導火索。

2025年全球央行對黃金儲備的需求量維持高位。世界黃金協會數據顯示,2025年前四個月,各央行凈購金256噸。

中國人民銀行發布的數據顯示,截至2025年5月末,我國黃金儲備為7383萬盎司(約2296.37噸),環比增加6萬盎司(約1.86噸)。截至目前,中國人民銀行已連續七個月擴大黃金儲備。

根據歐洲央行分析,各國央行黃金庫存現已逼近1960年代水平,加上金價飆升,以價值計算,黃金已成為僅次于美元的第二大儲備資產。

與此同時,ING銀行分析世界黃金協會數據也指出,今年首季央行購金量按季下跌33%,其中中國購金速度明顯放緩。RBC Brewin Dolphin基金市場分析主管Janet Mui認為,金價強勁上漲后,買金動力可能減弱。但長期而言,地緣政治不確定性和多元化投資的需求將繼續支持黃金儲備累積。

“確實黃金今年已經上漲近25%以上,其實已經超過了我們年初目標區間下沿,上漲幅度大,節奏快,我認為也不能排除短期波動的可能性?!崩钫逊治?,盡管可能短期波動風險增大,他認為黃金的中長期上漲行情可能尚未結束。未來美國經濟前景不確定性很高,可能出現經濟衰退,也可能出現滯脹,也可能出現債務失控,但這幾種情景都有利于黃金表現,因此黃金是當前勝率較高的大類資產,仍然有基本面支持。

金價飆升推動珠寶商多元化轉型

黃金獨有的稀缺性與可觸性,使它在危機中更具吸引力。盡管多數人并不直接擁有金條,但仍可通過飾品等形式接觸黃金。世界黃金協會策略師約翰·里德(John Reade)指出,盡管黃金不生息、無分紅,但每當投資者對政府或銀行體系失去信心時,黃金便成為他們尋求安全感的首選。

在黃金價格水漲船高之際,鉑金正逐漸受到珠寶業者的青睞。截至4日發稿,鉑金現貨報價1378.75美元/盎司。今年以來,鉑金現貨價格已上漲超過30%,漲幅甚至略高于黃金的同期表現。美國銀行最新分析顯示,這波漲勢不僅反映整體貴金屬市場的熱絡,也突顯鉑金在供需兩端出現重大變化。

根據《Business Insider》報道,分析師認為鉑金的價格之所以上升,主要受到基本面強勁支撐,尤其是珠寶市場對其需求的回升,這種現象在中國市場尤為明顯。

作為全球最大黃金消費國之一,中國5月鉑金進口量達12.57噸,四月為11.54噸,1-5月進口量呈現持續上升勢頭,表明隨著黃金價格越來越高,部分珠寶商開始尋求替代選項,開始向多元化方向轉型。

美銀分析師認為,即便僅有1%的黃金首飾需求轉向鉑金,也足以令鉑金供應缺口倍增至160萬盎司。

除珠寶之外,鉑金還受益于多樣化的需求基礎,其應用范圍涵蓋汽車產業和電子產品。此外,白銀也同樣受惠,盡管由于太陽能板生產放緩,白銀價格漲勢有所減弱,但今年至今仍上漲了超過23%。

黃金板塊爆發增長 短期投資需控制風險

黃金價格表現強勁,二級市場上黃金板塊同樣勢頭迅猛。數據顯示,截至發稿,COMEX黃金期貨報3351.3美元/盎司,年內漲幅26.89%。

股市場中,黃金珠寶概念股爆發。老鋪黃金、英皇鐘表珠寶、龍資源、大唐黃金年內漲幅均超100%,此外,周大福、周生生、六福集團、周六福、謝瑞麟、金至尊股價也處于持續上漲趨勢。

其中,在6月30日,港股黃金珠寶龍頭老鋪黃金股價大幅拉升,盤中最高觸及1032港元/股,最終報收1008港元/股。截至4日收盤,老鋪黃金收報995港元/股,市值達1387.73億港元。年初至今,老鋪黃金股價累計漲幅達324.63%,遠超同期恒生指數的漲幅。

匯豐今年3月匯集全球12個市場近1.1萬名個人投資者的意見,其中包括約1400名香港富裕人士。報告顯示,同其他環球投資者一樣,香港投資者提高投資在黃金的比例近兩倍,達到11%,符合黃金在資產價格波動時發揮的避險作用。

世界黃金協會中國區投資業務負責人楊振海認為,2025下半年黃金價格較大概率寬幅震蕩,但下行空間有限。中長期來看,美元信用風險和全球地緣政治風險等核心因素將繼續支撐黃金牛市。

下半年,在黃金投資方面,李昭表示,根據分析黃金仍有充分上漲空間,如果持有期較長,如超過6個月以上,可能會有不錯的投資回報。但是如果持有期較短,考慮到短期波動較大,可能存在一定風險。李昭建議把黃金與股票和債券按照合適比例進行搭配,構建大類資產組合長期持有。他指出,由于黃金回報不低且可以分散風險,將黃金與股債資產構建資產組合長期持有,可以在控制風險的基礎上獲得良好回報。

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編輯:張瑤

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