黃金時間·一周金市回顧：避險需求支撐金價延續高位震蕩 本周關注美國PMI等數據指引

新華財經北京7月21日電 上周（7月14日-7月18日當周）國際金價高位窄幅震蕩。當周現貨黃金開盤3364.19美元／盎司，最高觸及3377.16美元／盎司，最低3309.81美元／盎司，報收3350.39美元／盎司。周度累計下跌4.73美元或0.14%，周K線微跌，終結之前的兩周連陽。

回顧上周金價的驅動因素，美國經濟數據、美聯儲獨立性前景以及關稅政策等因素交織作用，使得現貨黃金雖周內波動較為明顯，但仍維持震蕩走勢。

展望新的一周，關稅博弈仍在繼續，美國最新的制造業和服務業PMI或提供有關特朗普關稅政策影響的最新線索。與此同時，鮑威爾在重壓之下能否頂住降息壓力，也令市場關注。但考慮到金價7月以來波動率縮小，預計震蕩格局或將延續。

美國通脹數據基本符合預期，避險需求支撐金價

在上周一金價沖高回落之后，黃金市場的焦點就轉向了美國6月通脹和零售銷售等重要經濟數據。

上周二（7月15日）公布的數據顯示，美國6月整體CPI年率升至2.7%，為2月以來新高；月率錄得0.3%，為1月以來新高，符合市場預期；核心CPI年率升至2.9%，為2月以來新高；月率錄得0.2%，不及市場預期的0.3%。在部分市場參與者看來，隨著這一數據不會改變美聯儲的政策走向，7月美聯儲降息的可能性極小，但9月降息25個基點的可能性很大。

雖然上周三（7月16日）公布的美國6月PPI全線低于預期，但隨后公布的工業產出月率意外增長，顯示美國經濟數據仍具有韌性，則促使美元指數低位反彈，進而給金價帶來壓力。

進一步，美國商務部上周四（7月17日）公布的6月份零售銷售額環比增長0.6%，從5月份0.9%的急劇下滑中反彈，并遠高于市場預測的增長0.1%，則進一步施壓金價。另外，最新一周的初請失業金人數降至三個月低點，進一步強化了美國經濟數據的韌性表現。

不過，避險需求則成為上周金價盡管面臨壓力，但仍高位堅挺的支撐。這主要表現在，一方面，市場質疑消費反彈中可能包含一定“關稅推動的價格上漲”成分。另一方面，市場對美國財政赤字、關稅政策走向及美聯儲獨立性問題的擔憂持續發酵，推高了對避險資產的需求。

在此背景下，盡管上周四現貨金價一度跌破3310美元／盎司關口，但日內隨后便迅速反彈，且直至上周五收盤，金價仍堅守在3350美元／盎司關口附近。

美聯儲“換帥”風波引發市場動蕩

上周黃金避險需求的主要支撐，除了關稅的不確定性以外，美聯儲”換帥“風波仍是主因。

上周三，有一名白宮官員表示，特朗普在與國會共和黨人的會議上討論是否應該罷免鮑威爾，并展示了一份解雇鮑威爾的信函草稿。參與討論的議員們普遍支持這一舉措。消息傳出后，金融市場經歷了一場劇烈震蕩——美元指數大跌，美債收益率上升，而黃金價格大漲，一度達到3377美元／盎司的三周高點。

不過，這場風波在一個小時內出現反轉：巨大的市場波動迫使特朗普在一小時后迅速否認了將解雇鮑威爾，但他隨后補充道：“我不排除任何可能性，不過我認為這極不可能發生——除非他因欺詐行為必須離職?！?/p>

與此同時，華爾街巨頭紛紛發聲捍衛央行獨立性。高盛、美銀、花旗和小摩等美國四大投行CEO集體發聲捍衛美聯儲獨立性，反對政治干預。他們認為美聯儲的獨立性對美國經濟和金融市場至關重要。

特朗普多年來屢次提及撤換鮑威爾的可能性，卻始終未付諸行動。今年以來，特朗普多次批評鮑威爾并威脅解雇他的美聯儲主席職務，以此施壓美聯儲降息。華爾街幾乎普遍認為，干預美聯儲獨立性可能對全球資本流動造成重大影響，這可能削弱支撐全球金融市場的美國國債和美元地位。

持倉數據增加，但市場情緒謹慎

在一系列不確定性持續帶來市場動蕩的背景下，黃金作為避險資產的魅力再度獲得青睞。高頻數據顯示，截至7月18日當周，芝加哥商業交易所（CME）黃金未平倉合約周內增加了8228手，至454005手，為連續第三周增加。

且據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至7月15日當周，COMEX黃金期貨投機性凈多頭頭寸增加8815手至143656手，也為連續第二周增加。

不過，在ETF方面，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的黃金持倉量在截至7月18日當周減少了4.01噸，總持倉回落至943.63噸，為連續第三周減持。

技術上，金價仍未擺脫三角形震蕩格局。短期阻力位于3373-3395美元／盎司區域，關鍵阻力三角形頂邊下移至3425美元／盎司左右；短期支撐則位于3340-3330美元／盎司區域，關鍵支撐3320-3300美元／盎司。

國內方面，滬金主連（AU2510）阻力關注782-788元／克區域，關鍵阻力790-802元／克；支撐關注775-770元／克，關鍵支撐765-760元／克。滬銀主連（AG2508）合約進入9200-9320元／千克阻力區域，突破有望上攻9500-10000元／千克區域；下方支撐關注9000-8900元／千克區域，關鍵支撐8800元／千克。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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