【財經分析】上市銀行2025年中報前瞻：業績、息差邊際企穩，對公改善對沖零售風險

新華財經北京7月24日電（記者吳叢司）近日，杭州銀行、常熟銀行發布2025年半年度業績快報，拉開上市銀行中報季的序幕。業內人士分析，一季度大概率是年內業績低點。隨著息差邊際企穩、非息收入壓力減輕和資產質量保持韌性，銀行業二季度營收和利潤增速均較一季度邊際向上，全年改善趨勢明確。

業績企穩：營收降幅收窄 利潤逐季修復

7月17日，杭州銀行交出A股上市銀行首份2025年中報預喜單：營收同比增長3.89%，歸母凈利潤同比增長16.67%，撥備覆蓋率雖降至520.89%，但仍居行業高位，不良率穩定在0.76%。

7月21日晚，常熟銀行發布2025年半年度業績快報公告顯示，上半年該行實現營業收入60.62億元，同比增長10.10%；歸母凈利潤19.69億元，同比增長13.55%，營收與利潤均實現“雙位數”增長。

部分業內人士預計，A股上市銀行2025年中報業績的主基調是企穩與修復。中泰證券研究所所長戴志鋒預計，銀行業二季度營收和利潤增速均較一季度邊際向上，全年趨勢延續，預計銀行業上半年營收同比下降1.6%，降幅較2024年同期收窄，利潤維持正增長可期。

“我們預計中報上市銀行營收、利潤同比增速降幅收窄，單季營收利潤增速有望回正?！?a href="http://www.lbmed.com.cn/quote/stockdetail/index.html?code=000166.SZ&codeName=申萬宏源&type=5&crumb=股票,申萬宏源&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">申萬宏源銀行首席分析師鄭慶明預計，2025年上半年上市銀行營收同比下滑0.6%，其中，二季度單季同比增長0.6%，一季度同比下滑1.7%；歸母凈利潤同比下滑0.3%，其中，二季度同比增長0.8%，一季度同比下滑1.2%。

預測數據顯示，這一改善趨勢在不同類型銀行中呈現分化特征。

優質區域城商行業績有望領跑，其中，江浙、成渝等優質地區城商行預計維持相對較好利潤增速。其中，杭州銀行上半年已取得16.67%的凈利潤增幅。鄭慶明團隊預計，上半年城商行營收、利潤分別同比增長5.3%、7.8%，一季度營收、利潤分別同比增長4.9%、7.8%。

國有大行、股份行利潤邊際改善錨定全行業業績趨勢。鄭慶明團隊預計，今年上半年國有行、股份行營收分別同比下滑0.5%、下滑2.2%（一季度分別下滑1.5%、下滑3.9%），利潤分別下滑1.1%、下滑1%（一季度分別下滑2.1%、下滑2.1%），均呈現降幅收窄趨勢。

不過，農商行或相對承壓明顯：規模增速放緩和定價下行將構成一定拖累，預計利潤環比降速但保持平穩。

中信證券銀行業首席分析師肖斐斐表示，從行業前瞻來看，貸款重定價的季節性因素疊加債市波動的階段性影響，我們判斷上市銀行一季度業績增速為年內低點，上半年盈利增速有望環比改善，年內后續季度逐季改善亦值得期待。

凈息差企穩：負債端改善對沖資產端壓力

息差變化是銀行業績的核心變量。多家機構認為，凈息差有望邊際企穩。

從資產端來看，壓力邊際緩解。鄭慶明表示，目前銀行貸款利率仍處歷史低位，對公、零售等貸款利率基本都已降至3%-3.5%，在實體零售需求有效改善帶動信用利差修復前，銀行仍將消化偏低的增量貸款利率對存量的攤薄影響，但在防資金空轉導向下，新發放貸款利率更大幅度下行概率也有限。

負債端改善成為關鍵驅動力。2022 年以來存款掛牌利率平均下降超100bps 與LPR 基本一致，且其中三年期、五年期存款利率下降超140bps，而存量降價重定價要等到存款合同到期的特點使得成本改善呈現“節奏滯后、但集中下行”。

“我們估算全年銀行存款成本將下降15-20bps，不排除部分銀行成本更大幅度下行，部分股份行及城農商行存款成本下行幅度或達20-30bps?！编崙c明表示。

天風證券銀行業首席分析師劉杰表示，一方面，信貸供需矛盾緩和，貸款利率下行趨緩。另一方面，高息定期存款集中到期，存款成本改善紅利釋放，凈息差邊際企穩。

戴志鋒預計，主要受2024年LPR調降影響，上市銀行二季度凈息差預計環比小幅下行3-4bp；考慮到5月存款利率降幅大于資產端，對后續息差形成支撐，預計下半年息差邊際企穩，小幅回升。此外，預計上半年凈利息收入同比下降0.7%，降幅小于去年同期3.4%的同比降幅。

在非息收入方面，手續費收入企穩回升、其他非息收入拖累減弱有望成為業績企穩的第二大支柱。其中，手續費方面，去年受基金、保險費率下調影響，手續費增長承壓，在費率調整完畢后，低基數下全年手續費預計同樣延續逐季改善態勢；其他非息收入方面，二季度債市利率下行至去年年末低點水平，一季度的浮虧有所修復，預計其他非息壓力減輕。

資產質量：對公改善對沖零售風險 總體韌性穩固

資產質量是銀行利潤釋放的安全墊。杭州銀行、常熟銀行2025年上半年不良貸款率均為0.76%，處于行業較低水平，反映出其資產質量穩健優異。部分機構預計，2025年上半年，銀行資產質量總體或呈現“對公改善、零售暴露、總體穩健”特征。

在外部環境不確定性加大的背景下，銀行管控風險的壓力客觀存在，零售型銀行短期資產質量壓力相對大于對公型銀行。

鄭慶明認為，從結構上看，新增不良主要集中在零售端，零售型銀行不良生成壓力則相對更高，主動核銷處置穩定不良率的同時，這部分銀行撥備覆蓋率也更快回落。但考慮到零售風險“快進快出”的特點，隨著存量不良過峰以及銀行對增量投放更審慎管控渠道以及客戶篩選，對資產質量的擾動也將趨于緩解。

“我們預計2025年二季度上市銀行不良率季度環比持平1.23%，撥備覆蓋率穩定約230%-240%?！编崙c明表示，2025年一季度上市銀行不良生成略有抬升，二季度預計延續相對平穩。

此外，當前銀行信貸增長仍呈現“對公強、零售弱”格局，對公貸款作為信貸增長壓艙石的作用持續凸顯。鄭慶明表示，今年二季度新增貸款中對公貢獻繼續超3/4，而零售僅占約4%，較一季度的11%進一步收窄。反映出銀行或通過調整投放結構，以對公貸款彌補零售投放缺口的策略傾向。

從總量來看，上市銀行信貸投放好于全國平均水平，增量或能維持同比持平。中泰證券表示，經歷一季度開門紅后，4月-5月信貸投放降速，6月半年度信貸沖量，但從全國社融信貸數據來看，上半年信貸同比仍少增，預計上市銀行信貸投放整體好于全國平均水平。

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編輯：高二山

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