債市日報：10月28日

新華財經北京10月28日電（王菁）債市周二（10月28日）延續上日尾盤積極情緒，央行將恢復買賣國債消息繼續支持交投情緒，國債期貨全線收漲，銀行間現券收益率早間仍走低，此后小幅震蕩回升；公開市場單日凈投放3158億元，稅期影響之下資金利率保持上行。

機構認為，央行宣布恢復國債買賣，或主要源于配合財政發力、呵護金融機構年底流動性充裕，以及強化央行對曲線形態調控力度的意圖，寬貨幣取向再確認。預計債市年末前下行空間有望打開，但中長期運行邏輯沒有太大改變。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.55%報115.96，10年期主力合約漲0.25%報108.415，5年期主力合約漲0.15%報105.895，2年期主力合約漲0.08%報102.466。

銀行間主要利率債收益率在昨日尾盤大幅下行后今日略反彈，10年期國開債“25國開15”收益率上行2BPs報1.882%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1.65BP報1.7515%，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行1.5BP報2.17%。

中證轉債指數收盤下跌0.24%，報484.03點，成交金額570.96億元。通光轉債、華醫轉債、豫光轉債、武進轉債、洛凱轉債跌幅居前，分別跌16.06%、5.95%、5.51%、4.95%、4.56%。運機轉債、楚天轉債、華亞轉債、中環轉2、聚隆轉債漲幅居前，分別漲9.10%、7.98%、6.22%、4.88%、4.83%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間10月27日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.64BP報3.482%，3年期美債收益率跌1.4BP報3.480%，5年期美債收益率跌1.92BP報3.595%，10年期美債收益率跌3.46BPs報3.976%，30年期美債收益率跌5.02BPs報4.549%。

亞洲市場方面，日債收益率全線回落，10年期日債收益率走低3.5BPs至1.635%。

歐元區市場方面，當地時間10月27日，10年期法債收益率跌1.7BP報3.414%，10年期德債收益率跌1.1BP報2.614%，10年期意債收益率跌2.4BPs報3.390%，10年期西債收益率跌2.1BPs報3.136%。其他市場方面，10年期英債收益率跌3BPs報4.400%。

【一級市場】

國開行2年、5年、10年期金融債中標收益率分別為1.5578%、1.7380%、1.9098%，全場倍數分別為4.03、3.23、5.15，邊際倍數分別為1.64、2.56、1.29。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，10月28日以固定利率、數量招標方式開展了4753億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量4753億元，中標量4753億元。數據顯示，當日1595億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放3158億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行2.7BPs報1.469%；7天期下行1.2BP報1.53%；14天期上行4.9BPs報1.647%；1個月期持平報1.557%。

【消息面】

央行行長潘功勝在2025金融街論壇年會發表演講表示，將繼續堅持支持性的貨幣政策立場，實施好適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，提供短期、中期、長期流動性安排，保持社會融資條件相對寬松。同時，繼續完善貨幣政策框架，強化貨幣政策的執行和傳導。目前，債市整體運行良好，我們將恢復公開市場國債買賣操作。人民銀行將綜合平衡維護金融市場穩定運行和防范金融市場道德風險，探索在特定情景下向非銀機構提供流動性的機制安排。研究實施支持個人修復信用的政策措施。將會同執法部門繼續打擊境內虛擬貨幣的經營和炒作，維護經濟金融秩序，同時密切跟蹤、動態評估境外穩定幣的發展。

【機構觀點】

華泰固收：債市一次性反應的概率更高，重現去年12月的難度較大。當前資金面平穩偏松，央行通過買賣國債大幅投放流動性的必要性并不高，對應資金利率向下空間還是有限；去年央行持續凈買入國債助推了收益率下行，今年可能也會避免過度影響市場化原則；未來國債買賣工具很有可能常態化，有助于利率走勢的基本穩定。

興證固收：在當前時點央行重啟買債，既在預期之外，更在情理之中。當前債券收益率曲線可能已經基本調整到央行合意的水平，曲線隱含的利率風險不高，且存在引導曲線進一步變陡的空間。當前銀行體系缺長錢、負債成本偏貴的矛盾突顯，這需要央行投放零成本的長期流動性。央行重啟國債買賣在短期而言有利于協同財政發力，在中長期是增強人民幣主權信用、推進人民幣國際化的需要。

國盛固收：央行開啟國債買賣將增加流動性投放，這可能一定程度上降低年內降準的可能性，但降息依然必要，貨幣將繼續寬松。對債市來說，買賣國債本身對短端的利好更為確定，但央行釋放的信號會改善市場情緒，疊加前期風險偏好較長端利差推升至較高水平，因而情緒修復也會帶動長端利率明顯下行。

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編輯：王柘

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