交易員屏息以待！本周CPI將是美聯儲12月降息關鍵

債券交易員希望在動蕩的一年里，美國市場能夠平穩收尾，除非通脹意外飆升給他們帶來新的變數。

上周五，在月度就業報告顯示勞動力市場正在充分降溫，足以允許美聯儲在其12月18日會議結束時再次降息后，美債延續了近期反彈。非農就業數據被視為市場在此之前最后一個勞動力市場關鍵指標。本周，美國還將發布CPI數據和PPI數據，市場預計這些報告顯示通脹壓力略有增加。

Winshore Capital Partners管理合伙人Gang Hu表示，“除非CPI大幅意外上行，否則鑒于美聯儲認為其政策仍然具有限制性，其基線是在本月降息。所以我認為美債收益率已經見頂?！?/p>

這種普遍的信念讓投資者從11月份的債券市場拋售狂潮中解脫出來，當時特朗普的勝選增加了其關稅和減稅計劃可能會重新燃起通脹的風險。然而，此后，由于市場預期美聯儲將在本月的會議（特朗普就職前的最后一次會議）上再次放松政策，試圖引導經濟軟著陸，美債收益率回落。

基準10年期美債收益率自11月15日觸及4.5%的選舉后高點以來已降至約4.15%。

然而，由于對前景存在重大不確定性，平靜期可能相對短暫。其中大部分源于對特朗普執政下政策變化的疑問，他的減稅計劃將向已經強勁的經濟注入刺激，并可能通過增加赤字來加快債券銷售速度。他的關稅計劃是另一個不確定因素——這可能會推高進口價格，并對全球貿易造成拖累，具體取決于其形式。

這些問題可能會限制債券市場的漲幅，因為交易員和美聯儲政策制定者將采取觀望態度。掉期定價表明，政策制定者可能會在明年的1月份會議上暫停降息。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示，“美國經濟非常有彈性。美聯儲可能更接近于暫停降息周期，他們將在明年年初的某個時候暫停降息，以重新對特朗普的政策和即將公布的數據做出調整?！?/p>

上周五公布的就業數據支持了這樣一種觀點，即美聯儲仍然具有限制性的政策正在冷卻經濟。雖然11月份的招聘人數從前一個月的放緩中反彈，但失業率卻出人意料地上升了。市場預計，這份數據可能會給美聯儲官員提供在本月再次降息的空間，除非本周的通脹報告顯示出意外的加速。

外媒調查的中位數預測，11月份核心CPI（被認為是衡量潛在通脹壓力的最佳指標）將環比上漲0.3%，與上個月的數據相同。Hartford Funds固定收益策略師Amar Reganti表示：

“所有跡象都顯示美聯儲12月將降息，但通脹仍是一大問題，因此CPI數據存在輕微尾部風險。不過，鑒于自11月以來美債收益率已經下降，除非我們真的開始看到通脹大幅下降，否則很難看到它們進一步下降太多，這尤其是因為明年行政部門和國會的政策不確定性太高?！?/p>

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編輯：馬萌偉

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