債市日報：8月20日

新華財經北京8月20日電（王菁）債市周三（8月20日）再度回調，期現券早間持穩、午后震蕩走弱，國債期貨主力合約多數收跌，銀行間現券收益率午后普遍轉為上行；公開市場單日凈投放4975億元，資金利率延續上行。

機構認為，近日債基贖回壓力有所增加，短期內債市難明顯回暖，多數時間預計只能繼續“看股做債”。繳稅走款影響持續，但央行公開市場逆回購操作已開始加力，而且8月非繳稅大月，后續幾日資金料出現緩解之勢。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.35%報116.050，10年期主力合約跌0.18%報107.855，5年期主力合約跌0.10%報105.425，2年期主力合約持平于102.326。

銀行間主要利率債收益率午后多數轉為上行，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.9BP至2.0375%，10年期國開債“25國開10”收益率上行2.1BP至1.895%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1.65BP至1.783%。

中證轉債指數收盤上漲0.36%，報482.1點，成交金額815.47億元。東時轉債、金輪轉債、松原轉債、金銅轉債、福新轉債漲幅居前，分別漲20.00%、13.47%、13.30%、12.42%、6.50%。華宏轉債、新致轉債、中旗轉債、海泰轉債、塞力轉債跌幅居前，分別跌6.37%、5.91%、5.36%、4.59%、3.94%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間8月19日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌1.69BP報3.738%，3年期美債收益率跌1.67BP報3.706%，5年期美債收益率跌2.27BPs報3.819%，10年期美債收益率跌2.54BPs報306%，30年期美債收益率跌2.86BPs報905%。

亞洲市場方面，日債收益率多數延續上行，10年期日債收益率走高1.9BP至1.604%。

歐元區市場方面，當地時間8月19日，10年期法債收益率跌1.1BP報3.434%，10年期德債收益率跌1.3BP報2.747%，10年期意債收益率跌0.1BP報3.553%，10年期西債收益率跌0.6BP報3.320%。其他市場方面，10年期英債收益率漲0.3BP報4.738%。

【一級市場】

財政部2期國債中標收益率均低于中債估值。財政部91天、5年期國債加權中標收益率分別為1.2715%、1.5870%，邊際中標收益率分別為1.3119%、1.6147%，全場倍數分別為3.28、3.12，邊際倍數分別為1.33、14.26。

吉林省3期地方債中標結果顯示，投標倍數均超21倍。具體來看，10年期“25吉林債22”中標利率1.98%，全場倍數21.71，邊際倍數1.74；30年期“25吉林債23”中標利率2.35%，全場倍數21.11，邊際倍數3.65；30年期“25吉林債24”中標利率2.34%，全場倍數22.11，邊際倍數1.28。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月20日以固定利率、數量招標方式開展了6160億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量6160億元，中標量6160億元。數據顯示，當日1185億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放4975億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行0.9BP報1.473%；7天期上行1.7BP報1.534%；14天期下行0.3BP報1.596%；1個月期上行0.4BP報1.532%。

8月LPR報價持穩：1年期LPR報3%，上次為3%；5年期以上品種報3.5%，上次為3.5%。市場人士表示，盡管貨幣政策延續“適度寬松”基調，但短期內總量寬松信號仍不明確，且LPR錨定的政策利率七天逆回購操作利率繼續持穩，8月LPR維持不變符合預期。

【機構觀點】

國盛固收：本輪轉債“反內卷”所涉行業更集中于中下游，重點行業漲價的預期有望落實?！胺磧染怼毙星槿钥善诖?，不應將此輪上漲簡單視為終點。光伏板塊是在經歷了歷史級別的超跌后展開的修復，當前漲幅相較于其深度調整而言仍顯不足，隨著供給端出清效果的逐漸顯現，其上漲空間依舊值得看好。

中信建投：歷史經驗顯示債市短期內仍有一定風險，但考慮到基本面、資金面均較為支持債市，這意味著債市即便有反復也不會再大幅破位上行，風險點僅在于股市，建議繼續觀察。不過，即便后續債市持續修復，短期內也難以回歸之前水平，1.7%或已是債市當前階段性下限。

中信證券：股債蹺蹺板效應顯現，債基產品贖回壓力有所增大的背景下，具備“防御”屬性的信用板塊或更適合市場訴求。城農商行二永債票息保護更強，因此相較于“利率放大器”的國股行二永債，AA-及以上等級城農商行二永債當前平均估值收益率為2.21%，仍可覆蓋收益率曲線部分上移帶來的價格損益。

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編輯：王柘

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