【財經分析】英國7月通脹超預期 英國央行降息空間收窄

新華財經倫敦8月20日電（記者 張亞東）盡管市場已經預期英國7月通脹數據將進一步高企，但英國7月的通脹水平還是超出了市場預期。

英國國家統計局20日公布的數據顯示，英國7月年化通脹率升至3.8%。此前，英國央行預期，到今年9月，英國的通脹才可能升至3.7%左右。英國現階段的通脹狀況，在時間上比預期提前，在上漲幅度上也超出預期。

此外，英國央行尤其關注的服務業通脹也超出預期。數據顯示，7月英國的年化核心通脹率從6月的3.7%微升至3.8%，服務業通脹則從4.7%升至5.0%。

從驅動內因來看，食品和交通運輸價格的上漲成為了英國7月通脹的主要推手。英國零售商協會（BRC）的數據顯示，在過去四個月中，英國的食品通脹上升了1.9個百分點。BRC市場研究總監Kris Hamer指出，由于食品價格上漲，英國居民已經再次感受到生活成本上升的壓力。

從通脹成因來看，英國政府在去年秋季預算中對最低工資的上調、對國民保險稅率的上調等，都是英國通脹從今年4月開始加速上漲的主要政策因素。英國商會（BCC）政策研究總監Stuart Morrison指出，英國商會的調查顯示，超過一半的英國中小企業都在為通脹的上漲擔憂，眾多企業表示，國民保險、工資增長和關稅都對英國的價格壓力產生了明顯的影響。

英國現階段超預期的通脹壓力將傳遞至英國央行，這在英國央行本月初的會議上已經有所表現。盡管在8月初的會議上，英國央行降息25個基點，但央行貨幣政策委員會成員的內部政策分化明顯，鷹派聲調明顯提高，有4名貨幣政策成員不同意降息。由于通脹壓力上漲，市場預期，英國央行在今年剩下的幾個月，可能難以進一步下調基準利率。智庫英國董事學會（Institute of Directors）首席經濟學家Anna Leach指出，英國央行貨幣政策委員會近期的投票分歧恰如其分地凸顯了人們對英國通脹頑固性的擔憂。預計到今年9月，英國通脹率將升至4.0%，是央行價格目標的兩倍。由于價格壓力上漲，預計要到2026年下半年英國央行的價格目標才可能實現。英國央行在9月大概率會維持基準利率不變。Stuart Morrison指出，英國的通脹警示燈持續閃爍，目前物價上漲速度達到2024年初以來的最快水平，幾乎沒有跡象表明通脹率會在短期內接近英國央行2%的目標。雖然許多企業迫切希望進一步降息，但現在人們越來越擔心持續的通脹將限制進一步降息的空間。

英國央行降息空間收窄，將抑制英國的經濟增長水平。最新數據顯示，盡管英國4-6月的增長水平環比達0.3%，超出市場預期，但較第一季度0.7%的增速，還是放緩明顯。由于經濟增長放緩，英國的勞動力市場也在持續放松。最新數據顯示，4-6月，英國的失業率達到4.7%，這高于一年前的水平，也高于此前一個季度的水平。

但英國雇員的薪資漲幅并沒有因經濟不振而明顯放緩。數據顯示，4-6月，不包括獎金在內，雇員薪資同比上漲達5%，包括獎金在內，薪資上漲達4.6%。這和現階段的英國通脹水平密切相關。由于通脹壓力持續存在，企業難以下調雇員的薪資水平。Anna Leach指出，現階段通脹壓力的上升，將對英國雇員的薪資預期產生壓力。

通脹壓力的上漲和英國央行降息空間的收窄，將對英國的國債市場產生壓力。在20日英國通脹數據公布后，英國的國債收益率盡管有略微下跌，但仍維持高位。目前，英國30年期國債收益率已經創下1998年以來的最高水平。國債收益率的持續上漲將對英國政府的財政平衡構成壓力。

為緩解財政壓力，英國政府增加了稅收。但稅收的增加，也推高了通脹水平，帶來了債券利率的走高，并進而影響到英國政府的財政狀況。這已經形成了非良性循環。破解這一循環的關鍵是，在接下來的秋季預算中，英國政府盡量避免對企業部門進一步加稅。Stuart Morrison指出，政策制定者必須減輕企業的成本壓力，如果企業繼續面臨來自多方面的成本壓力，就無法推動經濟增長。

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編輯：王姝睿

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