甲醇后期基本面有望改善 可等待逢低做多機會

自8月13日以來，甲醇期貨主力合約價格持續下跌，最低觸及2369元／噸，最大跌幅5.12%。8月初，甲醇期貨價格始終維持窄幅震蕩走勢，雖然港口大幅累庫、進口增長預期較強等因素導致甲醇庫存壓力較大，但“反內卷”政策利多煤炭價格，也為甲醇價格帶來了較強的支撐。

8月下旬，“反內卷”政策帶來的看多情緒降溫后，焦煤價格沖高回落，商品價格集體回調，甲醇的交易邏輯也重回基本面。四季度是甲醇市場傳統的需求旺季，疊加MTO裝置重啟及國內外天然氣裝置季節性檢修，基本面存在改善預期，短期預計期貨價格維持偏強震蕩走勢，下行空間有限，關注逢低做多機會。

供應壓力不大

供應方面，8月下旬國內甲醇裝置開工率偏低，截至上周開工率為73%，與前期高點78.1%相比下降5.1個百分點。其中，煤制甲醇裝置開工率為78%，與前期高點85.3%相比下降7.3個百分點。

進口方面，6月的以伊沖突導致大部分伊朗甲醇裝置停車或降低開工負荷。隨著沖突結束，伊朗產能回歸正常，海外甲醇裝置開工率快速回升，當前處于近年同期偏高水平。前期以伊沖突導致6月和7月伊朗甲醇裝船速度下降，但7月中旬以來裝船速度明顯加快，這導致國內港口庫存自8月以來大幅累積，且9月進口沒有下降預期。短期進口壓力較大。

需求有望增長

烯烴需求方面，截至上周，MTO裝置開工率為81.4%，外采甲醇MTO裝置開工率近期變化不大，檢修和重啟并行。興興MTO裝置預計9月重啟，中原乙烯20萬噸MTO裝置上周末重啟。從利潤情況來看，近期隨著甲醇價格大幅下跌，MTO利潤明顯修復，MTO裝置重啟的可能性增加。

當前處于傳統的需求淡季，但整體需求尚可，主要原因是近幾年傳統下游裝置陸續投產，需求明顯增長。從下游開工情況來看，截至上周，醋酸裝置開工率為90.8%，甲醛裝置開工率為30.6%，MTBE裝置開工率為64.8%，DMF裝置開工率為46.3%，醋酸和MTBE需求表現相對較好。下半年的傳統需求旺季即將到來，需求增長預期依然存在，可以重點關注“金九銀十”下游企業備貨情況。

內地庫存偏低

當前，我國內地和港口甲醇庫存表現呈現明顯分化特征。港口近期持續累庫，進入季節性累庫周期。內地庫存始終處于歷史同期偏低水平，庫存壓力始終不大，主要因為近年來下游新裝置投產速度加快導致內地需求大幅增加。近期內地庫存持續去化，預計四季度將維持低庫存狀態。截至上周，華東地區港口庫存為124.9萬噸。

近期，傳統下游企業庫存先增加后減少。8月初，下游企業庫存增多，MTO企業庫存增長較為明顯。前期內地某大廠持續外采導致市場采購意愿提升，且內地檢修裝置較多，供應下降也提升了采購意愿；近期甲醇價格回落，市場采購意愿也同步回落。8月底需要關注下游季節性備貨動作。

綜上所述，近期，宏觀情緒轉弱后市場交易邏輯回歸基本面。港口持續大幅累庫導致華東地區甲醇價格承壓，偏弱的基本面導致甲醇價格大幅下跌?！敖鹁陪y十”傳統需求旺季即將到來，需求有望增長。11月以后，國內外天然氣裝置季節性停車降負，供應存在收縮預期，需求也有增長預期，基本面有望得到改善。因此，預計甲醇期貨2601合約下行空間有限，短期維持偏強震蕩走勢，可以關注逢低做多機會。（作者單位：紫金天風期貨）

?

編輯：吳鄭思

?

聲明：新華財經（中國金融信息網）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發布的信息均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115