OPEC+暫停增產 國際油價上行

上周日，OPEC+宣布，考慮到季節性因素，將在明年1—3月暫停增產。受此影響，本周一內外盤油價上漲，內盤SC原油期貨主力合約收漲1.85%，布倫特原油期貨價格也升至64美元／桶上方，WTI原油期貨價格升至60美元／桶上方。

“整體來看，昨日原油價格上漲主要是受到供應預期變化的推動，包括OPEC+宣布明年一季度暫停增產，美國與委內瑞拉的沖突升級以及特朗普宣稱有可能對尼日利亞展開軍事打擊?！敝行牌谪浹芯克呒壯芯繂T何顥昀表示。

申銀萬國期貨原油高級分析師董超表示，一旦美國軍事打擊委內瑞拉，可能造成委內瑞拉90萬桶／日的原油供應中斷。

在正信期貨原油分析師付馨葦看來，OPEC+明年一季度暫停增產符合其在近幾個月來重申的立場，即根據不斷變化的市場情況調整產能?！皳饲巴茰y的供需平衡表，明年一季度將是未來一段時間內供應過剩壓力最大的時候，在這段時間暫停增產或許是最合適的時間點?！备盾叭斦f。

事實上，今年二季度以來，OPEC+多次選擇加速增產，并直接導致原油價格走弱。何顥昀介紹說，在經歷了兩個季度的增產后，OPEC+原油產量較年初水平上升超過200萬桶／日，市場份額得到一定恢復。從需求的角度來看，一季度是年內需求的季節性淡季，OPEC+選擇暫時推遲增產以緩解供應壓力，但明年二季度起有可能再次增產。

“算上12月增產13.7萬桶／日，今年OPEC+產量增長約300萬桶／日，對供需平衡造成了很大壓力。此外，美國近期對俄羅斯的制裁使其很難維持目前的原油產量。因此，OPEC+這一表態一方面是為了維護油價穩定，另一方面也是為了展示內部團結?！倍硎?。

事實上，自10月下旬以來，油價中樞從低位逐漸上移。對此，何顥昀表示，主要受地緣政治風險下降與宏觀因素改善的推動。宏觀方面，中美經貿磋商取得進展，市場風險偏好改善對油價起到了正向拉動作用。

“綜合來看，俄油供應可能下降、委內瑞拉局勢緊張等因素導致近期油價大幅反彈?！倍f。

不過，付馨葦表示，市場供需格局并沒有實質性好轉。具體來看，歐美對俄制裁升級，但俄羅斯石油輸出較為穩定，且印度石油公司高管也稱絕不會完全停止購買俄羅斯原油。OPEC+還保持著增產節奏，非OPEC+產油國的供應壓力也仍然存在。

展望后市，何顥昀認為，目前市場對宏觀及地緣層面的利多已初步計價，后期核心關注點將轉移至預期差，尤其是俄油出口下降的兌現情況。短期市場對供應下降的擔憂或推動油價偏強震蕩，但四季度終端需求走弱，若供應下降預期未能兌現，基本面轉弱將導致油價再次下行。

董超同樣認為，原油市場短期會有反復，長期來看油價大概率繼續下跌?！耙皇荗PEC+的政策方向開始轉變，此前傾向于通過減產維持高油價來增加收入，但這種方法推動了美國頁巖油產量大幅增加。目前OPEC+更傾向于通過增加產量來增加收入。二是全球經濟增長預期轉弱。IMF預計今年全球GDP增速為3%，不及往年平均水平。IEA預計四季度起原油供應過剩200萬桶／日以上，明年需求缺口更大。三是新能源產業的蓬勃發展，新能源汽車行業的發展會導致原油需求提前達峰?！倍硎?。

在付馨葦看來，考慮到短期取暖需求有回升預期、原油低庫存以及OPEC+決定明年一季度暫停增產，WTI原油期貨價格可能會站穩60美元／桶的支撐位。但是，供應過剩導致油價上方空間有限，只有地緣沖突進一步激化，價格重心才能繼續抬升。

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編輯：張瑤

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