旺季剛需和產線端影響為玻璃價格托底

近期玻璃價格波動較大，“十一”長假之后盤面持續走弱，2601合約價格跌至1100元／噸附近企穩反彈后上周五再度承壓向下。

“十一”長假期間中下游企業多數放假，而玻璃產線延續生產，階段性供需錯配導致廠庫庫存從節前的5935萬重箱激增349萬重箱，至6282.4萬重箱。截至10月底，浮法玻璃樣本總庫存6579萬重箱，同比增幅達28.85%，庫存天數增至28天，高庫存成為壓制期價的直接因素。此外，下游需求持續低迷，房地產市場雖在長假期間表現出短期回暖的跡象，但核心城市以外的需求回升缺乏持續性。房地產行業筑底周期的持續導致玻璃全國深加工樣本企業訂單表現不理想，訂單天數均值為10.8天，同比降16.1%，部分企業反饋其處于無單狀態。供需過剩、成本端走弱等多重原因共同驅動玻璃期價承壓下行。

上周隨著玻璃現貨降價刺激、需求回暖，日產銷率明顯改善。企業為緩解自身庫存壓力，現貨接連降價，沙河地區大板成交均價從10月初的1220元／噸左右一路跌至當前的1113元／噸，湖北地區報價從節前1160~1230元／噸跌至1040~1110元／噸，整體現貨價格下跌超過100元／噸。低價刺激了中下游拿貨，近期走貨明顯轉好，期現商開始補庫，帶動玻璃產銷大幅好轉，多地產銷破百?，F貨市場的邊際改善打破了“高庫存、價格下跌、需求觀望”的負反饋循環，為期價反彈提供了基本面支撐。因此，前期短暫的盤面反彈主要由現貨降價刺激下帶來的需求回暖，進而產銷走強拉動盤面上漲。此外，政策預期升溫與技術面修復形成共振，10月20日國家統計局數據顯示，房地產新開工、竣工降幅收窄，疊加市場對四季度趕工需求的預期增強，市場情緒形成反轉，玻璃期貨2601合約上周一持倉量增至181萬手，多空博弈加劇，后幾日空頭減倉價格上行。

圖為玻璃八省庫存（單位：萬重箱）

圖為日熔量季節性（單位：萬噸）

不過，當前行情仍存在較多不確定因素，但盤面價格向下空間已經較為有限?？紤]到深加工訂單表現不佳，今年過早出現環比轉弱的情況，因此現貨端的需求需要關注持續性，高產銷率能否維持。另外，除玻璃基本面外，宏觀層面的變化也至關重要，若房地產“組合拳”政策如降低首付比例、優化房產稅等進一步“加碼”，可能會強化市場對需求復蘇的預期；反之，若政策效果不及預期或海外宏觀風險升溫，會對玻璃價格再度形成壓力。

圖為玻璃沙河廠庫+貿易庫存（單位：萬重箱）

近期工業信息化部的會議和沙河地區煤改氣等備受市場關注。沙河地區長城玻璃率先切換使用后，其他廠家暫時尚未接入正康煤制氣。由于沙河煤制氣產線成本相對偏低，玻璃廠家尚有一定利潤，若切換正康煤制氣后，其成本將會增長。由于正康煤制氣尚未定價，因此玻璃廠家成本增長幅度暫無法確定。周末有關沙河地區產線停產的消息也引發市場關注，根據沙河市公告，4條燃煤產線將進行技改，涉及日產能約2350噸，全部為小板產線，不涉及大板生產。該事件短期或對盤面造成影響，但中長線看，沙河地區后續還將有產線復產點火，涉及日產能約3650噸，屆時還將對供應端形成壓力。

后市可持續關注現貨端表現。從行業供需看，深加工訂單旺季逆季節性走弱，low-e開工率持續偏低甚至有進一步惡化趨勢，基本面未出現旺季明顯特征，甚至“旺季不旺”較為明顯。11月處于年底趕工旺季，仍有一定的需求支撐，可關注玻璃持續降價后的需求表現，若產銷整體表現偏強，則可為玻璃價格形成托底。不過，中長期看，房地產行業仍處于底部周期，竣工縮量明顯，因此最終玻璃行業仍需要依靠去產能來解決過剩問題。短期玻璃價格在產線擾動及旺季剛需提振下有一定支撐。長遠看，明年一季度進入需求淡季，玻璃價格面臨壓力。（作者單位：廣發期貨）

?

編輯：張瑤

?

聲明：新華財經（中國金融信息網）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發布的信息均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115