農業銀行2025年首期200億元TLAC非資本債券上線

新華財經上海6月23日電（張天源）6月23日，農業銀行公布了關于發行2024年總損失吸收能力非資本債券（第一期）的詳細發行文件，旨在通過募集資金來增強發行人的總損失吸收能力。這也是在今年初成功達成TLAC第一階段要求之后，國有四大行在年內首次發行TLAC非資本債券。

據央行發布的《中國金融穩定報告（2024）》，全球系統重要性銀行總損失吸收能力（TLAC）框架是提升銀行業風險抵御能力、增強金融體系穩健性的重要制度安排。我國現有五家全球系統重要性銀行，其中，早期入選的工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行應于2025年初滿足TLAC第一階段要求，于2023年末新入選的交通銀行應于2027年初滿足第一階段要求。

業內人士表示，TLAC非資本債券是一種具備較好安全性且發行期限可能較短的新型銀行次級債品種，推出后可能會導致銀行次級債品種結構及期限結構的變化。TLAC落地將確保大型銀行夯實服務實體經濟的損失吸收基礎，撬動更大規模的信貸投放規模，也不顯著增加負債成本。因此，TLAC債券的發行將對我國金融體系產生一系列正面影響。

根據募集說明書，本期債券基本發行規模為人民幣200億元，其中品種一基本發行規模為人民幣150億元，品種二基本發行規模為人民幣30億元，品種三基本發行規模為人民幣20億元。

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具體來看， 品種一為4年期固定利率債券，并附帶第3年末的條件性發行人贖回權。在滿足監管規定的前提下，發行人有權選擇按面值部分或全部贖回本期債券。而品種二則為6年期固定利率債券，品種三為11年期固定利率債券，同樣在到期前一年末享有條件性發行人贖回權。

從市場表現來看，自去年發行以來，TLAC債在二級市場的成交表現較為活躍。目前TLAC監管主要針對具有系統重要性的國有大行，因此TLAC債券整體信用風險較低，交易價值凸顯。從成交換手率來看，TLAC債成交量大而存量債規模較小，2024年以來成交換手率均維持在30%以上，而同期國有行資本債換手率均在25%以下。

業內人士表示，TLAC債存在成本較低、期限靈活等優勢，在銀行存款流失、息差壓力增大的背景下，成為重要的負債補充手段。雖然目前規模較低，但未來有望不斷增加，助力銀行增強抗風險能力。對于投資者而言，TLAC債兼具配置和交易價值，在當前機構欠配問題仍存的背景下，可以積極關注TLAC債券一級市場配置和二級市場交易的投資機會。

從發行數據來看，2024年以來，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行分別發行了400億元、500億元、400億元、500億元、300億元TLAC債券，此外，中國銀行、工商銀行還分別發行了100億元的TLAC綠色債券。我國5家國有大行2024年合計發行規模達2300億元。因達標時間和考核標準不同，交通銀行的發行節奏與其他四家國有大行存在一定差異。2025年6月16日，交通銀行率先發行了該行2025年首筆TLAC債券，規模為400億元。

有多家機構向新華財經表示，未來的TLAC債券發行潛力巨大。華西固收表示，從TLAC比率達標的角度出發，可以測算未來幾年TLAC債的可能供給規模。根據測算，如果五大行在2028年初滿足TLAC監管要求，2025-2027年銀行資本債／TLAC債共需要凈增5.15萬億元，年均凈增額為1.72萬億元。中行、農行、工行、建行、交行分別需要凈增8229億元、17242億元、3771億元、14834億元、7408億元。

展望未來，惠譽博華最新研報表示，五家中國的全球系統重要性銀行（G-SIBs）中有部分機構目前總損失吸收能力已能夠靜態滿足下一階段達標要求，其余機構預計在獲得財政部注資之后將實現靜態達標或減少其總損失吸收能力補充壓力。另一方面，目前距離四大行2028年第二階段達標日期，及交通銀行2027年首階段達標日期仍存在一定時間差，因此不能排除上述情況在未來出現變化。若未來幾年風險加權資產增速保持平穩，惠譽博華預計五家G-SIBs均能按期滿足下一階段總損失吸收能力要求。

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編輯：林鄭宏

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