【新華財經研報】國有企業加速培育耐心資本 助力發展新質生產力
作為國民經濟的壓艙石，國有企業主動扛起培育耐心資本的戰略使命，通過長期主義布局與價值投資實踐，為新質生產力發展注入穩定持久的動力。
新華財經北京9月26日電（分析師侯汶姍）在科技創新成為發展新質生產力核心要素的時代背景下，資本的“耐心”正在成為突破技術瓶頸、培育產業動能的關鍵支撐。而作為國民經濟的壓艙石，國有企業主動扛起培育耐心資本的戰略使命，通過長期主義布局與價值投資實踐，為新質生產力發展注入穩定持久的動力。
一、耐心資本提出的背景與邏輯
耐心資本的提出并非偶然，而是我國經濟轉型與科技突破雙重需求催生的必然結果。2024年7月，黨的二十屆三中全會提出，將“發展耐心資本”作為健全因地制宜發展新質生產力體制機制的重要內容；2024年9月，國務院常務會議提出“推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本”；2024年12月召開的中央經濟工作會議再次強調“壯大耐心資本”。這一系列部署既回應了科技創新的融資痛點，也為資本發展指明了戰略方向，使耐心資本從學術探討走向政策實踐的前沿。
從經濟發展階段來看，我國正處于從要素驅動、投資驅動向創新驅動轉型的關鍵時期，培育新質生產力成為推動高質量發展的核心任務。不同于傳統產業的短期回報模式，新質生產力所依賴的原創性、顛覆性科技創新具有投入大、周期長、風險高的天然屬性，與追求短期盈利、快速退出的傳統資本運作邏輯形成天然矛盾，市場急需能夠承受短期波動、陪伴創新成長的資本形態。
從資本供給現狀來看，我國資本市場長期存在短期化現象，民間資本因風險承受能力有限，往往對長周期科技項目望而卻步。而國有企業憑借其獨特的功能定位，既擁有追求長期業績的意愿，又具備承受短期波動的能力，天然成為培育耐心資本的核心載體。這種以長期價值創造為目標、對風險具有高容忍度、能夠跨越經濟周期的資本形態，正是破解“卡脖子”難題、培育新興產業的關鍵所在。
二、培育耐心資本的四重價值
國有企業培育耐心資本，不僅是自身改革發展的內在要求，更是推動新質生產力壯大的重要保障，具有多重戰略意義。
其一，破解科技創新融資瓶頸的關鍵抓手?？萍紕撔碌?“死亡之谷”往往出現在從實驗室到產業化的過渡階段，這一階段資金需求大、盈利前景不明，傳統金融產品難以覆蓋。2024年12月，國務院國資委、國家發展改革委聯合出臺政策，推動中央企業創業投資基金高質量發展，明確提出中央企業創業投資基金存續期最長可達15年，較一般股權投資基金延長近一倍，能夠為科技企業提供全生命周期的資金支持。這種長期穩定的“金融活水”，有效緩解了高新技術企業的融資難題。
其二，彰顯國企擔當的核心體現。相較于民間資本，國資國企在資金規模、風險承受能力等方面具有顯著優勢，能夠將社會責任納入投資決策，為實現戰略目標犧牲部分短期利益。通過將國有資本的戰略使命與耐心資本的價值創造能力深度融合，國有企業正成為關鍵核心技術攻關的“穩定器”和新興產業培育的“孵化器”。
其三，凝聚社會資本合力的重要紐帶。一方面，國資國企通過向集成電路、人工智能、生物醫藥等國家戰略領域集中投資，明確了產業發展的重點方向；另一方面，通過投早、投小、投硬科技的實踐，降低了社會資本的投資顧慮，引導更多民間資本參與長期創新領域。
其四，深化國資國企改革的關鍵路徑。通過建立適應長期投資的評價體系，完善容錯容虧機制，國有企業正逐步打破短期業績導向的束縛，實現從規模擴張向質量提升的轉型，這與國企改革深化提升行動的目標高度契合，為國有資本做強做優做大提供了新動能。
三、地方國企培育耐心資本的多元路徑
從理論層面厘清培育耐心資本的重要意義后，更需要從實踐中尋找答案。在國家戰略指引下，全國各地國有企業結合區域產業特色，探索出各具特色的耐心資本培育路徑，取得了豐碩成果，為新質生產力發展提供了鮮活樣本。
作為中國創新之都，深圳國資國企率先探索耐心資本培育模式，形成了可復制推廣的“深圳經驗”。深圳市屬國企深創投集團將“卡脖子”清單轉化為投資清單，截至2024年12月底，深創投集團90%以上資金投向新一代信息技術、生物技術等前沿硬科技領域，累計投資額超1000億元。為助力企業跨越“死亡之谷”，深圳設立全國規模最大的100億元天使母基金，由深投控和深創投聯合管理。截至2024年9月，該引導基金承諾出資總額超1000億元，子基金決策總規模超4700億元，總體放大倍數4.5倍，累計投向初創期及早中期企業數量超過2300家、占比超過81%。而在深圳市政府引導基金的持續助力與長期扶持下，超過800家獲得投資的企業成為國家級專精特新“小巨人”企業，超200家已投企業成長為“獨角獸”企業，為深圳市的創新創業生態注入強勁動力，有力推動了產業結構的優化升級。
長三角地區國有企業以產業鏈強鏈補鏈為核心，推動耐心資本向關鍵環節集中。其中，上海構建多元化國資并購基金矩陣，打造總規模達500億元的產業轉型升級二期專項基金，同時運作規模達1000億元的三大先導產業母基金，聚焦重點產業領域，強化對戰略性項目及產業鏈關鍵環節的投資力度。依托“長期資本+并購整合+資源協同”的創新模式，充分發揮并購基金效能，加大對上海戰略性新興產業的資金支持力度，保障優質招商項目的資金需求。
安徽國有企業依托省內科教資源優勢，探索出“科技+資本”的耐心培育模式。在“科技—產業—金融”體系中，安徽圍繞十大新興產業方向，以十大新興產業引導基金為主體、以國資“6+1”基金為協同、以“一產業一基金”為模式的產業基金體系，形成“基金促進產業、產業反哺基金”的良性循環體系，總規模超3000億元。截至2024年底，安徽省新興產業引導基金體系累計設立母子基金154只、實繳規模合計616.23億元，累計投資項目637個?！扒蹇扑侥肌睌祿@示，在皖落地的私募基金共2254只，其中天使投資基金54只，創業投資基金780只，產業投資基金1420只。
西部國有企業結合區域優勢，將耐心資本投向特色新興產業領域。成都高新區已構建“資助—種子—天使—創投—產投—并購”的全生命周期資本支持服務體系，累計組建24只醫藥健康方向基金，規模達340億元，累計為海楓生物、至善唯新等30余家區內企業提供貸款授信近10億元。
從南海之濱到長江之畔，從東部沿海到西部內陸，國有企業正以多元化的探索、長期化的投入，讓耐心資本成為新質生產力的“孵化器”和“助推器”。隨著考核機制的持續優化、容錯體系的不斷完善，國有耐心資本的活力將進一步釋放，在科技自立自強、產業升級轉型的征程中發揮更加重要的作用，為高質量發展奠定堅實基礎。
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編輯：杜少軍
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