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債市日報:7月11日

新華財經|2025年07月11日
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貨幣政策仍維持偏寬松、流動性充裕,機構配置需求仍然較強,為債市提供支撐。短期來看,利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升,而權益與商品市場強勢對債市形成擾動。

新華財經北京7月11日電(王菁)債市周五(7月11日)早間偏弱、午后跌勢收窄,國債期貨收盤多數下跌,銀行間現券收益率漲跌不一、振幅甚微;公開市場單日凈投放507億元,流動性均衡中略有收斂,存款類機構隔夜質押式回購利率上行2BPs至1.34%附近。

機構認為,貨幣政策仍維持偏寬松、流動性充裕,機構配置需求仍然較強,為債市提供支撐。短期來看,利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升,而權益與商品市場強勢對債市形成擾動。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數下跌,30年期主力合約漲0.05%報120.610,10年期主力合約跌0.02%報108.830,5年期主力合約跌0.01%報105.995,2年期主力合約持平于102.416。

銀行間主要利率債收益率午后收窄升幅,30年期國債“25超長特別國債02”收益率下行0.1BP至1.975%,10年期國開債“25國開10”收益率上行0.2BP至1.74%,10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.5BP至1.665%。

中證轉債指數收盤上漲0.03%,報450.85點,成交金額660.69億元。匯通轉債、博瑞轉債、新致轉債、瑞達轉債、皓元轉債漲幅居前,分別漲14.08%、6.93%、5.26%、4.56%、4.44%。恒帥轉債、塞力轉債、飛鹿轉債、景23轉債、再22轉債跌幅居前,分別跌3.97%、3.93%、3.87%、3.74%、3.55%。

【一級市場】

財政部2年、3年期國債加權中標收益率分別為1.3582%、1.3735%,邊際中標收益率分別為1.3794%、1.4022%,全場倍數分別為3.6、3.12,邊際倍數分別為1.05、4.22。

【資金面】

公開市場方面,央行公告稱,7月11日以固定利率、數量招標方式開展了847億元7天期逆回購操作,操作利率1.40%,投標量847億元,中標量847億元。數據顯示,當日340億元逆回購到期,據此計算,單日凈投放507億元。

資金面方面,Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行1.7BP報1.333%;7天期上行0.1BP報1.475%;14天期上行1.6BP報1.514%;1個月期下行0.3BP報1.535%,創2022年9月以來新低。

【機構觀點】

中信證券:轉債市場估值整體高位,從大類資產配置視角看,轉債整體性價比整體走弱,絕對收益投資者更加偏好逐漸減倉轉債并加倉權益類指數。轉債市場投資者以機構投資者為主,行情走向極致頗為正常。2024年轉債市場極致地交易信用風險導致大部分轉債價格破面,2025年轉債估值則出現泡沫化的趨勢。

國盛固收:2025年上半年,債券ETF繼續蓬勃發展,規模再創新高?;鶞首鍪行庞脗鵈TF規模的快速增長也對其成份券以及信用債市場造成了比較大的影響。展望后市,政策繼續鼓勵科創債的發行,科創債ETF規模有望在政策支持下進一步擴容,可關注建倉期及擴容期,其成份券的超額收益機會。另外,也需要關注在債市發生調整時,成份券超跌的風險。

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編輯:王柘

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