債市日報：7月11日

新華財經北京7月11日電（王菁）債市周五（7月11日）早間偏弱、午后跌勢收窄，國債期貨收盤多數下跌，銀行間現券收益率漲跌不一、振幅甚微；公開市場單日凈投放507億元，流動性均衡中略有收斂，存款類機構隔夜質押式回購利率上行2BPs至1.34%附近。

機構認為，貨幣政策仍維持偏寬松、流動性充裕，機構配置需求仍然較強，為債市提供支撐。短期來看，利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升，而權益與商品市場強勢對債市形成擾動。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約漲0.05%報120.610，10年期主力合約跌0.02%報108.830，5年期主力合約跌0.01%報105.995，2年期主力合約持平于102.416。

銀行間主要利率債收益率午后收窄升幅，30年期國債“25超長特別國債02”收益率下行0.1BP至1.975%，10年期國開債“25國開10”收益率上行0.2BP至1.74%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.5BP至1.665%。

中證轉債指數收盤上漲0.03%，報450.85點，成交金額660.69億元。匯通轉債、博瑞轉債、新致轉債、瑞達轉債、皓元轉債漲幅居前，分別漲14.08%、6.93%、5.26%、4.56%、4.44%。恒帥轉債、塞力轉債、飛鹿轉債、景23轉債、再22轉債跌幅居前，分別跌3.97%、3.93%、3.87%、3.74%、3.55%。

【一級市場】

財政部2年、3年期國債加權中標收益率分別為1.3582%、1.3735%，邊際中標收益率分別為1.3794%、1.4022%，全場倍數分別為3.6、3.12，邊際倍數分別為1.05、4.22。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，7月11日以固定利率、數量招標方式開展了847億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量847億元，中標量847億元。數據顯示，當日340億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放507億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行1.7BP報1.333%；7天期上行0.1BP報1.475%；14天期上行1.6BP報1.514%；1個月期下行0.3BP報1.535%，創2022年9月以來新低。

【機構觀點】

中信證券：轉債市場估值整體高位，從大類資產配置視角看，轉債整體性價比整體走弱，絕對收益投資者更加偏好逐漸減倉轉債并加倉權益類指數。轉債市場投資者以機構投資者為主，行情走向極致頗為正常。2024年轉債市場極致地交易信用風險導致大部分轉債價格破面，2025年轉債估值則出現泡沫化的趨勢。

國盛固收：2025年上半年，債券ETF繼續蓬勃發展，規模再創新高?；鶞首鍪行庞脗鵈TF規模的快速增長也對其成份券以及信用債市場造成了比較大的影響。展望后市，政策繼續鼓勵科創債的發行，科創債ETF規模有望在政策支持下進一步擴容，可關注建倉期及擴容期，其成份券的超額收益機會。另外，也需要關注在債市發生調整時，成份券超跌的風險。

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編輯：王柘

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