債市日報：8月15日

新華財經北京8月15日電（王菁）債市周五（8月15日）期現券走勢有所反復，國債期貨主力收盤多數下跌，銀行間現券收益率日內“先下后上”，午后普遍回升1BP左右；公開市場單日凈投放1160億元，稅期臨近資金利率全線上行。

機構認為，隨著風險情緒持續提升，在股市牢牢牽制下，債券心態依舊偏于守勢。在基本面邏輯重回之前，債市料還有一段“煎熬期”。稅期臨近，流動性寬松逐步收斂在預期之內，不過市場對于央行及時呵護仍有足夠信心，期待六個月買斷式逆回購操作很快落地。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.29%報117.480，10年期主力合約跌0.05%報108.295，5年期主力合約跌0.02%報105.660，2年期主力合約持平于102.346。

銀行間主要利率債收益率“先下后上”，截至發稿，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行1.1BP至1.989%，10年期國開債“25國開10”收益率上行1.4BP至1.8625%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1BP至1.744%。

中證轉債指數收盤上漲0.90%，報475.25點，成交金額1031億元。歐通轉債、東材轉債、海亮轉債、運機轉債、微芯轉債漲幅居前，分別漲20.00%、14.66%、10.45%、9.18%、9.15%。通光轉債、宏圖轉債、華醫轉債、景23轉債、塞力轉債跌幅居前，分別跌4.98%、3.63%、3.31%、3.06%、3.05%。

【海外債市】

歐元區市場方面，當地時間8月14日，10年期法債收益率漲3.8BPs報3.370%，10年期德債收益率漲3.2BPs報2.709%，10年期意債收益率漲4BPs報3.487%，10年期西債收益率漲3.3BPs報3.262%。其他市場方面，10年期英債收益率漲5BPs報4.637%。

亞洲市場方面，日債收益率全線上行，10年期日債收益率走高2.5BPs至1.574%。

北美市場方面，當地時間8月14日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲5.58BPs報3.724%，3年期美債收益率漲6.39BPs報3.697%，5年期美債收益率漲5.90BPs報3.815%，10年期美債收益率漲5.61BPs報4.287%，30年期美債收益率漲4.83BPs報4.873%。

【一級市場】

山西省8期地方債中標結果顯示，投標倍數均超25倍。

具體來看，7年期“25山西債38”中標利率1.84%，全場倍數25.92，邊際倍數18.16；7年期“25山西債39”中標利率1.84%，全場倍數26.19，邊際倍數52.63；10年期“25山西債40”中標利率1.94%，全場倍數25.64，邊際倍數12.55；15年期“25山西債41”中標利率2.15%，全場倍數26.71，邊際倍數2.11；20年期“25山西債42”中標利率2.20%，全場倍數27.23，邊際倍數1.16；30年期“25山西債43”中標利率2.21%，全場倍數28.08，邊際倍數3.19；10年期“25山西債44”中標利率1.94%，全場倍數26.71，邊際倍數23.09；10年期“25山西債45”中標利率1.92%，全場倍數25.62，邊際倍數1.31。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，8月15日以固定利率、數量招標方式開展了2380億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量2380億元，中標量2380億元。數據顯示，當日1220億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1160億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行8.3BPs報1.398%；7天期上行3.9BPs報1.465%；14天期上行1.3BP報1.505%；1個月期上行0.1BP報1.526%。

【基本面】

7月規模以上工業增加值同比增長5.7%，預期增5.8%，前值增6.8%；7月社會消費品零售總額同比增長3.7%，預期增4.9%，前值增4.8%；1-7月固定資產投資（不含農戶）同比增長1.6%，預期增2.7%，前值增2.8%。

1-7月房地產開發投資同比下降12.0%；新建商品房銷售面積同比下降4.0%，其中住宅銷售面積下降4.1%；新建商品房銷售額下降6.5%，其中住宅銷售額下降6.2%；房地產開發企業到位資金同比下降7.5%。7月份，房地產開發景氣指數為93.34。7月份全國城鎮調查失業率為5.2%，比上月上升0.2個百分點，與上年同月持平。

國家統計局稱，7月份，70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環比下降，同比降幅整體有所收窄，一線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個百分點，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.3個百分點。

國家統計局談2025年下半年經濟走勢稱，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，宏觀政策發力顯效，各方面積極作為，市場需求擴大，新質生產力發展，市場活力提升，將有力支撐經濟平穩運行，發展質量穩步提升。最近國際貨幣基金組織對今年中國經濟增長預期上調0.8個百分點，這也反映出國際社會對中國經濟發展的信心在增強。

【機構觀點】

華泰證券：當前市場環境下，建議關注具備長期成長性的優質龍頭企業。隨著經濟逐步復蘇，消費升級和科技創新將成為驅動市場的主要力量。重點推薦在新能源、半導體和生物醫藥等領域具有核心競爭力的公司，這些行業有望在未來幾年保持較高的景氣度。同時，需警惕短期市場波動風險，建議投資者保持合理倉位，注重資產配置的均衡性。

興證固收：8月中下旬利空債市的因素逐漸增多，債市表現應是震蕩略偏弱的。由于基本面尚未明顯改善，債市難言趨勢性轉熊，8月中下旬利率震蕩上行將會帶來配置機會，或可等待10年期和30年期利率分別接近1.75%和2.0%時逐漸買入，進入9月后，權益增勢放緩疊加降息預期升溫或將驅動利率下行。

申萬固收：近期債市對基本面與流動性的定價弱化，8月債市壓力尚且可控，8月是政府債供給高峰，貨幣對財政的流動性配合或難缺位，若債市調整加劇不排除央行重啟買債可能，而三、四季度交界或是風險窗口，政府債供給回落后流動性對沖概率下降，同時進入“反內卷”效果驗證期，通脹存在回升風險。

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編輯：王柘

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