黃金時間·一周金市回顧：8月金價大漲收官 9月或有望突破歷史新高

新華財經北京9月1日電 上周（8月25日至29日當周）國際現貨黃金大幅走強，周漲超2%，周K線連續第二周收陽并重新回到3400美元/盎司關口之上。在美聯儲降息預期升溫的提振下，8月份現貨黃金累計上漲157.77美元漲幅達4.8%，創下4月份以來的最佳月度表現。

展望新的一周，即將公布的美國8月非農就業數據無疑是周內焦點中的焦點。在7月非農就業報告意外疲軟之后，8月報告或仍有可能為金價的強勢表現再添動力。

美聯儲“鴿聲”再起 9月降息預期增強

盡管上周公布的部分美國經濟數據好于預期，但在通脹溫和，且美聯儲主席鮑威爾此前一周在杰克遜霍爾央行會議上暗示降息之后，美聯儲內部鴿派聲音明顯增加，這使得市場對9月降息的預期得到強化。

具體來看，上周公布的美國二季度GDP修正值和前一周初請失業金人數等指標，均表現好于預期。

美國商務部28日公布的第二次修正數據顯示，2025年第二季度美國實際國內生產總值（GDP）年增長率為3.3%，較初估數據上調0.3個百分點。同時，前一周初請失業金人數也減少至22.9萬，顯示勞動力市場的表現仍顯韌性。

進一步，上周五公布的美國7月核心PCE物價指數年率錄得2.9%，雖然為今年2月以來最高，但基本符合市場預期；月率也保持在0.3%，與市場預期和前值保持一致。在此背景下，市場進一步堅定了對于美聯儲9月將降息的預期。

不過，市場分析也認為，雖然數據顯示目前美國的通脹小幅溫和上升，但后期貿易逆差的擴大，可能拖累第三季度經濟增長。這也使得市場焦點再度轉向勞動力市場，即本周即將公布的非農就業數據。

在經濟數據支持下，美聯儲官員對于盡快降息的調門也有所抬高。美聯儲理事沃勒上周表示，他支持在9月會議上降息25個基點，并預計未來三到六個月內進一步降息。他指出，當前核心通脹接近2%，長期通脹預期穩固，而勞動力市場走弱的風險在不斷累積，從風險管理的角度來看，現在就應當下調政策利率。

沃勒強調，雖然目前不認為有必要在9月會議上大幅降息，但如果8月非農報告“顯示經濟顯著走弱且通脹仍然受控”，他可能會支持更大幅度的降息。

紐約聯儲主席威廉姆斯也在周內表示，美聯儲9月政策會議將是一次“實時”會議，暗示存在調整利率的可能性。威廉姆斯指出，目前的利率水平是“適度限制性”的，可以在保持一定限制性的同時降低利率。

舊金山聯儲主席戴利也認為，決策者很快將準備好降息，并稱關稅帶來的通脹可能只是暫時性的。

美聯儲獨立性遭質疑 黃金市場收獲“額外”利多

在美聯儲9月降息預期增強的同時，對美聯儲獨立性的質疑，也在給黃金市場帶來額外的利多。

美國總統特朗普上周一（8月25日）以涉嫌住房抵押貸款欺詐為由解除美聯儲理事莉薩·庫克的職務。這一消息加深了市場對美聯儲能否保持獨立性的疑問，并引發了當日市場的動蕩。黃金則在溫和避險需求的提振下震蕩走高。

據知情人士透露稱，若成功罷免庫克，特朗普考慮讓已經提名為理事的斯蒂芬·米蘭來取代庫克，因為這個席位的任期更長，然后考慮讓前世界銀行行長戴維·馬爾帕斯填補另一個空缺的理事席位。如果實現，理事會的多數席位將由特朗普任命的人占據。

另外，特朗普政府還在評估如何對12家地區聯儲施加更大影響。地區聯儲主席的選任與連任過程由地區聯儲銀行董事會與理事會共同承擔，政府若重新評估這一過程，將標志著特朗普對美聯儲的掌控又進一步。

不過，隨著庫克28日就特朗普將其解職一事向華盛頓特區聯邦法院提起訴訟，圍繞這一事件的市場動蕩也一定程度緩和。

但從更廣泛的視角來看，特朗普對美聯儲獨立性的挑戰損害了美聯儲長期以來珍視的獨立性。在7月疲軟的就業數據和美聯儲主席鮑威爾于杰克遜霍爾會議上暗示可能降息的言論之后，特朗普對美聯儲獨立性的挑戰引發市場擔憂，金價穩步上漲。

持倉穩步增加 金價強勢突破三角區域

金價的穩步走高，也帶動市場看漲情緒升溫。從持倉數據來看，隨著金價在三角形區域震蕩企穩，多頭再度發力。高頻數據顯示，截至8月29日當周，芝加哥商業交易所（CME）黃金未平倉合約當周增加39208手，至478014手。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周公布的最新數也顯示，截至8月26日當周，COMEX黃金期貨投機性凈多頭頭寸增加了6364手，至148122手。

ETF方面，截至8月29日當周，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的黃金持倉量累計增加了20.91噸，總持倉升至977.68噸。

技術上看，金價穩步走高并測試了關鍵的3453美元附近阻力，未來有望挑戰歷史高點3500美元關口，初步目標或可看向3580-3780美元區域；下方支撐則上移至3430-3400美元區域，關鍵支撐3380-3360美元區域。

國內方面，滬金主連（AU2510）阻力關注794-800元／克阻力區域，關鍵阻力803-810元／克，突破有望延續上攻；支撐788-785元／克支撐區域，關鍵支撐780-775元／克區域。

滬銀主連（AG2510）合約進入9575-9750元／千克阻力區域，突破有望上攻10000-13000元／千克區域；支撐關注9550-9450元／千克，關鍵支撐9350-9250元／千克。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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