黃金時間·一周金市回顧：美聯儲降息周期重啟在即 金價高位整理持倉現分歧

新華財經北京9月15日電 上周（9月8日至12日當周）國際現貨黃金開盤3581.98美元／盎司，最高觸及3673.92美元／盎司，最低3577.75美元／盎司，報收3643.58美元／盎司，當周上漲56.99美元或1.59%，周K線連續第四周收陽。

回顧來看，上周金價總體呈現高位震蕩格局。雖然美國就業數據大幅下修以及地緣沖突升級，推動金價突破3670美元關口并再創歷史新高，但其后金價遭遇獲利回吐。盡管美國8月物價指數環比漲幅創下數月新高對美聯儲降息預期產生擾動，但在勞動力市場疲軟的背景下，市場仍然確信美聯儲本周將重啟降息。而貴金屬市場短期波動的焦點則更多轉向美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會和最新的經濟預測摘要（SEP），特別是新的“點陣圖”。

通脹回升但就業市場疲軟，美聯儲9月降息板上釘釘

在美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上強調對就業市場的關注信號之后，疲軟的美國勞動力市場表現，已經成為市場確信美聯儲將在9月重啟降息的主要依據。

上周二（9月9日），美國截至今年3月的12個月非農就業數據被大幅下修了91.1萬人，幾乎坐實了市場對美國勞動力市場遠弱于預期的判斷。這一下修幅度不僅超出了市場本就悲觀的預期，更是創下了下修幅度的歷史紀錄。因此，數據公布后現貨黃金一度上沖至3373.92美元／盎司。

與此同時，高頻數據顯示的美國勞動力市場狀況也不樂觀。上周四（9月11日）的數據顯示，在截至9月6日的當周，美國初請失業金人數錄得26.3萬人，不僅高于市場預期的23.56萬人水平，也創下了近四年的最高水平。

勞動力市場的疲軟，也開始影響美國的消費者信心。美國密歇根大學9月12日發布的初步調查數據顯示，美國9月份消費者信心指數初值為55.4，較8月份下降4.8%，同比下降21%。

與勞動力市場的下滑形成對比的是，美國通脹形勢卻在反彈。上周四（9月11日）公布的數據顯示，美國8月CPI數據稍微超預期，整體CPI月率錄得0.4%，為1月以來新高，高于市場預期和前值的0.3%；年率錄得2.9%，符合市場預期，較前值2.7%有所上升。核心CPI月率和年率均符合預期，保持穩定，但長期通脹預期則連升兩月。

綜合分析，面對勞動力市場的疲軟，粘性的通脹預期并沒有阻擋市場對美聯儲降息的押注。雖然市場已經基本消化了9月美聯儲會議降息25個基點的預期，但是否會出現意外的50個基點的降息，以及年底前美聯儲將降息幾次、降息幅度多大，已經成為市場新的關注點。

地緣政治沖突升級，避險情緒升溫

在美聯儲重啟降息預期繼續打擊市場對美元資產信心，進而推高金價的同時，地緣局勢擾動再起，則構成了黃金沖高的另一支點。

在中東，上周二（9月9日），以色列軍方對在卡塔爾的巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）高層成員發動“精準打擊”。這是新一輪巴以沖突爆發近兩年來，以色列首次將打擊范圍延伸至美國盟友卡塔爾。據外媒統計，除了卡塔爾之外，以色列在短短的72小時內還對黎巴嫩、敘利亞、突尼斯、也門和巴勒斯坦發動了襲擊，造成大量人員傷亡和基礎設施破壞。

在東歐，當地時間9日夜間，大量無人機進入波蘭領空，波軍方緊急動用本國和北約防空系統，擊落部分無人機并關閉相關空域和多座機場。

但對于此次波蘭無人機事件，各方態度卻明顯不同。歐洲領導人強烈譴責了這次無人機入侵，并要求對俄羅斯實施新的制裁。俄羅斯表示，其部隊在入當時正在攻擊烏克蘭，無意攻擊波蘭境內的任何目標。特朗普周四在華盛頓告訴記者：“這可能是一次失誤?！?/p>

整體來看，地緣局勢雖然總體上趨于緩和，但距離和平依然遙遠。這也為黃金市場時不時帶來提振。

持倉現分歧 金價新一輪漲勢能否延續？

在市場基本消化美聯儲9月降息25個基點的情況下，面對本周議息會議聲明和“點陣圖”的不確定性，黃金市場短線分歧有所增加。

從持倉數據來看，高頻數據顯示，截至9月12日當周，芝加哥商業交易所（CME）黃金未平倉合約當周增加 28615手，至529772手。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至9月9日當周，COMEX黃金期貨投機性凈多頭頭寸減少2445手至166417手。另外，在ETF方面，在截至9月12日當周，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的黃金持倉量也減少了7.17噸，總持倉回落至974.8噸。

技術上，金價短期阻力位于3677-3700美元／盎司，如突破，將測試3730-3783的阻力區域，中期目標指向4000美元／盎司關口。下方支撐先看3610-3570美元／盎司區域，關鍵支撐則在3550-3530美元／盎司區域。

國內方面，滬金主連（AU2510）突破830-840元／克阻力區域，將測試850-871元／克阻力區域，關鍵阻力887-897元／克區域；支撐825-810元／克支撐區域，關鍵支撐805-800元／克區域。

滬銀主連（AG2510）合約進入10000-13000元／千克阻力區域，短期阻力10300-10700元／千克；支撐關注9900-9700元／千克，關鍵支撐9350-9250元／千克。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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