每日機構分析：9月15日

?穆迪：日本央行9月料按兵不動，或延至2026年1月加息

?花旗：美聯儲降息步伐將較為緩慢

?高盛：減稅降息將強力助推印度大眾消費復蘇

【機構分析】

?花旗策略師預計，美聯儲降息步伐將較為緩慢，未來幾個月長端美國國債的需求料將維持疲軟態勢。未來幾個月，美聯儲相對緩慢的貨幣寬松步伐，預計將對長端美國國債的需求形成限制。

?德國商業銀行分析師稱，惠譽已將法國主權信用評級從 AA - 調降至 A+，展望穩定 。此次降級源于法國債務比率高且攀升、財政碎片化妨礙整頓、財政記錄欠佳及 2025 年高額赤字等情況 。由于市場對評級下調缺乏統一預期，法國評級遭降對該國國債（OATs）是個沖擊，投資者可能正為后續幾周其他評級機構不利評級舉動做準備 。鑒于法國國債當下交易價格已顯著低于同屬 AA 級的其他債券，評級下調的實質影響力或許相對有限 。

?投資管理公司 Payden & Rygel 認為，美聯儲本周選擇降息 25 基點或者 50 基點，屬于 “次要分歧” 。當下勞動力市場處于脆弱的均衡狀態，這和 2024 年的狀況大相徑庭 。為防止這種脆弱平衡瓦解，美聯儲理應按照理事沃勒近期演講提議的那樣，“盡快著手降息” 。按照該公司對未來 12 到 15 個月的經濟前景預測，聯邦基金利率應當逐步向 3% 靠攏 。當前美聯儲確立的聯邦基金利率目標范圍是 4.25% 至 4.50% 。

?高盛分析師表示，近期印度國內的減稅與降息政策將成為“進一步助推”大眾消費復蘇的關鍵動力。對印度消費前景持“相當積極”的態度，并指出已觀察到需求回升的明確信號。

?印度此前增長乏力的日常消費品行業，如今正迎頭趕上，逐步實現增長，預計相關企業將迎來更為強勁的營收和盈利增長。美國關稅政策對印度國內消費增長的影響有限，不會造成顯著沖擊。

?穆迪分析顯示，日本央行將在9月20日（周五）的政策會議上維持短期政策利率于0.5%不變。盡管上半年經濟增長超預期疊加日元疲軟為加息創造條件，但貿易風險上升、出口與工業產出下滑以及消費支出疲軟等國內經濟隱憂，令日本央行傾向暫緩行動。日本央行更可能在2026年1月啟動下一次加息，但亦不排除2025年底前“提前行動”的可能性，具體將取決于經濟數據演變。

?BNY Investments表示，美聯儲9月降息或引發罕見三方分歧，若FOMC出現反對票，表明政策行動“理由尚未充分建立”。這是自2019年以來首次可能出現鴿派、鷹派與主席立場不一的局面，反映決策共識弱化。會后點陣圖預測將高度分散。

?Evercore ISI表示，FOMC內現三方分歧可能性，凸顯委員會正承受“超越宏觀的新政治與制度壓力”。鮑威爾或借鷹派反對票平衡特朗普施壓，形成政治緩沖。當前決策環境復雜度前所未有，政策制定已非純經濟考量。

?LHMeyer表示，若美聯儲鷹派支持本次25基點降息，美聯儲主席將暗示“未來降息門檻更高”，以換取政策空間。此舉旨在彌合內部分歧，同時為后續政策保留靈活性。

?摩根大通分析師指出，無論美聯儲鴿派還是鷹派委員，均可能因通脹前景不明而對“承諾寬松路徑”保持謹慎。9月會議后的政策指引或模糊不清，利率點陣圖難現統一方向，市場需為“不一致信號”做好準備。

?Peak Trading Research分析指出，市場已幾乎完全定價美聯儲自2024年12月以來的首次降息，鮑威爾講話將成為關鍵風向標，投資者將聚焦其對通脹壓力、勞動力市場疲軟及潛在關稅影響的評估。

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編輯：馬萌偉

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