每日機構分析：9月17日

?美國銀行：降息啟動后將越降越難，政策空間持續收窄

?高盛集團：聲明將承認就業疲軟，但不會承諾10月再降息

?法國巴黎銀行：政治壓力驅動降息，非經濟基本面所需

?大都會人壽：美國經濟仍需寬松，鮑威爾決策不受外界左右

【機構分析】

?美國銀行經濟學家指出，市場普遍預期美聯儲9月議息會議將降息25個基點。美國勞動力市場持續惡化，每一次降息都會比前一次更困難，貨幣政策空間正逐步收窄。

?高盛經濟學家預計，美聯儲9月利率聲明將承認就業疲軟，但不會明確承諾10月再降息。鮑威爾或在新聞發布會中“溫和暗示”后續寬松可能。

?法國巴黎銀行經濟學家表示，盡管美國通脹高企、消費穩健，勞動力市場擔憂不應構成降息理由。政治風險已迫使美聯儲“盡量減少與政府沖突”，預計未來數月將推出可預測的系列降息措施，政策獨立性正面臨嚴峻考驗。

?達科他財富管理投資經理稱，為避免明年經濟放緩，現在美聯儲就應啟動25基點降息。利率傳導需時間，越早行動越好。15日法院禁止特朗普解雇美聯儲理事的裁決，凸顯“美聯儲獨立性”將成為鮑威爾發布會核心議題。若被解讀為屈從政治，將動搖市場信心。

?大都會人壽策略師稱，盡管美國就業市場疲軟，經濟仍在“蹣跚前行”，降息具有必要性。他駁斥市場對“美聯儲失去公信力”的恐慌：“沒人能左右鮑威爾”，美聯儲仍是“比人們想象中更強大的機構”。政策仍將錨定數據，政治噪音不應主導資產配置。

?摩根大通策略師指出，任何被視為“向政治壓力妥協”的降息決策都將構成市場性的系統性風險。目前標普500的市盈率高達22.5倍，呈現出明顯的“泡沫化”跡象。因此建議投資者“采取謹慎立場”，通過配置國際資產和另類資產來實現多元化的防御策略。美聯儲的政治化傾向無疑將成為資產重估的催化劑。

?德意志銀行經濟學家指出，英國8月總體CPI維持在3.8%，核心CPI與預期相符（3.6%），服務業通脹從5.0%下降至4.7%，緩解了7月“意外上漲”的壓力。英國央行“可能傾向于等待更多證據積累”，暫不放寬限制性貨幣政策。通脹下降之路依然曲折，降息時點或將進一步推遲。

?高盛數據顯示，過去40年中，美聯儲首次降息后一年標普500指數的中位數漲幅約為15%。傳統表現不佳的板塊包括銀行（利率下降擠壓凈息差）和保險（投資收益同步縮水），而公用事業、電信等防御性板塊通常表現優異。

?英格蘭及威爾士特許會計師協會（ICAEW）經濟學家指出，英國8月CPI維持3.8%，徹底扼殺本周降息可能，年內進一步寬松希望渺茫。經濟疲軟難阻企業成本與食品價格上行，9月通脹或突破4%，政策空間持續收窄。

?瑞銀經濟學家預測，美聯儲將于9月18日凌晨降息25基點，并持續寬松至2026年3月，目標是將政策立場從“限制性”調整為“中性”。市場關注鮑威爾是否釋放“漸進式降息”信號。

?大華銀行分析指出，新加坡8月非石油出口同比大跌4.9%，創2024年3月以來最大跌幅，主因非電子產品疲軟。大華銀行預計，2025年出口增速將處于1%-3%區間下限，復蘇動能仍弱。

?花旗分析指出，德國財政部計劃上調Q4發債規模150億歐元（含120億債券）。半數新增額度或分配給七年期債券，反映財政擴張需求上升，長期利率承壓。

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編輯：馬萌偉

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