【財經分析】供需不確定性高懸 美豆震蕩格局還將持續多久？

新華財經北京9月18日電（吳鄭思）美國大豆產量可能創紀錄、天氣擾動預期仍存、最大買家仍未回歸、南美播種開啟......多空交織下，美豆上有壓力、下有支撐。剛剛出爐的9月美國農業部供需報告，也未能給美豆帶來上漲動力。盤整一年有余的美豆，何時能迎來突破？

“天氣市”波瀾不驚 美豆短期方向不明

7、8月通常是美盤農產品天氣題材的集中炒作期。但今年北美主要農作物產區風調雨順，CBOT農產品期貨市場波瀾不驚。

一個月前，美國農業部在月度報告中意外下調美豆產量和庫存預估，成為美豆收復1000美分／蒲氏耳關口的關鍵助力。不過，在9月報告中，美國農業部將美豆2025/26年度種植面積、產量、壓榨量和期末庫存不同程度上調，但將單產和出口預估做了下調，從而使得整份報告中性偏空。

但報告并沒有給美豆盤面帶來太大壓力，美豆盤中短暫下跌后便震蕩回升。除了利空符合預期和對中國買家回歸的期望仍存之外，9月份以來美國中西部多地干旱面積擴大、大豆優良率回落，也再次給美豆市場帶來了不確定性。

根據美國農業部的每周作物報告，在8月末優良率已經較前一周下滑4個百分點的基礎上，截至9月7日當周，美國大豆優良率進一步降至64%。在市場看來，這一優良率的下滑對單產的影響并未在9月供需報告中得到反映。進入9月后，中西部多地依然偏干的氣候條件雖然有利于成熟地塊收割，但對尚處灌漿期的地塊不利。市場普遍擔憂，若9月中下旬仍缺少有效降雨，最終單產存在進一步下修的可能。

不過，根據最新的天氣預報，最新一周（9月15日當周），降雨將主要集中在中西部的西部地區，有利于大豆和玉米作物的灌漿和鼓粒。

綜合來看，當下美豆天氣市已經進入尾聲，雖然在過去的兩個月天氣因素并未掀起波瀾，但9月的變數依然存在，美豆短期走勢依然存在變數。

需求端消息面擾動頻繁 最大買家動向仍是焦點

同樣，美豆需求端也充滿不確定性。美國生物柴油政策的變動和最大買家的動向，是影響美豆需求的兩大焦點。

從9月供需報告看，壓榨量預估的上調和出口預估的下調，一定程度上反映了美國生物燃料政策對壓榨的提振以及中國采購缺位對出口的壓制。

最新周度出口銷售報告顯示，截至9月4日當周，美國2025/2026年度大豆出口凈銷售為54.1萬噸，但該年度對中國的大豆銷售和裝船仍為0。中國作為過去5年占據全球大豆進口份額61%的買家，近年來轉向從巴西采購大豆。這在支撐巴西大豆升水和增加種植的同時，也減少了美豆的需求預期。在分析機構看來，雖然在2024/25年度非中國市場的替代性需求依然令美豆出口同比增長了11.5%，但仍無法從根本上彌補中國市場缺失給美豆帶來的需求缺口。

當地時間9月14日，中美雙方在西班牙馬德里就有關經貿問題舉行會談。圍繞中美經貿談判進展和全球大豆貿易格局變化的不確定性，可能對后期美豆走勢形成不可忽視的影響。

另外，美國生物柴油政策支撐了美豆壓榨量的擴張。得益于美國環保署2026年生柴摻混量大幅提高帶來的豆油增量需求預期，美豆壓榨產能擴張明顯，美豆壓榨利潤升至年內高位，這支持了美豆的壓榨消費。根據美國全國油籽加工商協會（NOPA）的數據，2025年7月，該協會會員的大豆壓榨量達到1.95699億蒲氏耳，創下歷史同期紀錄。

但需要注意的是，在歐佩克+增產壓力下，國際油價持續低位徘徊，生柴需求能否保持高增長、能否持續帶來美豆油的需求增量，也存在不確定性。

除此以外，南美大豆的播種已經零星展開，未來南美天氣對播種進度、單產和產量的影響，又將給當下的市場帶來更多不確定性，或加劇市場的“亂局”。面對多空擾動并存的基本面，大豆市場暫時或依然缺少明確的上下驅動，震蕩格局或仍將延續。

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編輯：郭洲洋

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