每日機構分析：10月23日

?美國通脹的變化方向可能令美聯儲擔憂

?美國國債收益率下跌發出美聯儲降息信號

?美國9月通脹年率或升至17個月以來新高

?中信證券：預計明年人民幣匯率或整體呈現溫和升值的態勢

?北歐斯安銀行：歐洲央行可能在10月會議上重申9月的信息

?高盛：韓國央行似乎變得不那么鴿派

?RHB：印尼央行可能在第四季度再次降息25個基點

【機構分析】

?英國研究機構CEPR首席經濟學家Dean Baker表示，美國9月CPI數據很可能顯示出與8月類似的增長率。能源分項在8月上漲了0.7%，9月也可能顯示出快速的增長率。家庭食品分項在8月上漲了0.6%，9月的增長可能會有所放緩。9月核心CPI月率很可能再次達到0.3%，四舍五入后可能顯示為0.4%。此外，9月整體和核心CPI年率很可能都接近3.0%，比美聯儲2.0%的目標高出整整一個百分點。對美聯儲來說，通脹水平可能不如變化的方向令人擔憂。至少在關稅的全部影響轉嫁給消費者之前，通脹率更可能上升而非下降。如果新的關稅被實施，并且驅逐影響到更多行業，問題會更加復雜。除非出現重大的經濟衰退，很難設想通脹在短期內能達到美聯儲目標的情景。

?美國投資者Louis Navellier表示，近期美國國債收益率的全面下跌預示著美聯儲將降息。Navellier預計，美聯儲將在10月29日和12月10日的會議上降息。他表示：“我認為美聯儲還將在2026年繼續下調關鍵利率，因為我預計全球利率將繼續暴跌?！盠SEG的數據顯示，市場預期10月降息25個基點的可能性接近97%，12月再次降息25個基點的可能性為94%。

?據財經網站Investopedia，預測人士稱，由于關稅推高了物價，美國9月通脹年率可能升至17個月來的新高?！度A爾街日報》對經濟學家進行的一項調查顯示，定于本周五發布的CPI報告可能會顯示，12月整體物價年率上漲3.1%。通脹上升將凸顯特朗普關稅的影響，自4月特朗普宣布征收關稅以來，通脹年率幾乎每月都在上升。盡管物價上漲，租金漲幅較低可能會阻止整體通脹率過度上漲。核心通脹年率預計在9月上漲3.1%，與8月持平?？偠灾?，通脹升幅可能不會大到足以阻止美聯儲在10月下旬降息。美聯儲9月已降息25個基點以支撐低迷的就業市場，現在其更關注就業市場，而不是對抗通脹。富國銀行經濟學家Sarah House和Nicole Cervi表示：“我們預計，由于關稅影響的持續傳導，商品通脹將保持高位，而主要住房成本的緩解應有助于緩解服務業通脹?！?/p>

?中信證券研報稱，展望2026年，在出口不發生超預期變動的情況下，預計人民幣匯率或整體呈現溫和升值的態勢。一方面，美聯儲繼續降息、關稅政策對于美國基本面的沖擊逐步凸顯、美國財政等政策以及特朗普不斷干預美聯儲獨立性等措施或使得美元指數延續偏弱運行的趨勢，人民幣匯率面對的外部環境相對友好。另一方面，國內基本面對于匯率仍以托底作用為主，且人民幣匯率對于促增長政策保持較高敏感度。同時，積壓的客盤結匯需求或伴隨著人民幣匯率的升值而有所釋放，反過來進一步支撐人民幣匯率。此外，央行穩匯率政策工具儲備充足，使用節奏張弛有度，其料將靈活調整政策力度以緩和匯率單邊行情預期。

?瑞典北歐斯安銀行經濟學家馬庫斯·懷德和皮亞·弗羅姆萊特認為，歐洲央行10月的政策會議預計將是9月決定的“復制粘貼”，再次聲明歐洲央行“處于良好狀態”。歐洲央行不會提供多少指引，但會重申與9月相同的信息。歐洲央行很可能還會開始提到將于12月公布的歐洲央行工作人員預測。歐洲央行正在等待宏觀經濟環境中任何方向的跡象，這些跡象將指導其政策行動。

?高盛經濟學家Goohoon Kwon和Irene Choi表示，韓國央行似乎變得不那么鴿派了。周四韓國央行連續第三次將政策利率維持在2.50%不變，一名持不同意見的委員呼吁進一步降息。高盛集團的經濟學家指出，除韓國央行行長外，6名委員中有4人現在對未來三個月再次降息持開放態度，而在8月的上一次會議上為5人。高盛預計，韓國央行將在11月將基準利率下調25個基點至2.25%。

?RHB經濟學家Wong Xian Yong預計，印尼央行將在第四季度最后降息25個基點，將政策利率降至4.5%，然后在2026年進一步降息至4.0%。他指出，印尼央行在10月維持基準利率不變，目的是在全球不確定性背景下維護印尼盧比的穩定，監測此前降息的影響，并保留政策空間。他說，印尼央行應該有維持寬松立場的空間，因為通脹仍然很低，限制了進一步放松貨幣政策的直接限制。不過，他補充稱，首要任務是在未來幾個季度美國關稅措施可能帶來的外部不利因素下，為政策調整保留政策空間。

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編輯：馬萌偉

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