【看新股】好盈科技擬IPO：無人機動力業務貢獻七成營收，應收賬款與貿易政策波動需關注

新華財經北京10月29日電 上交所于10月23日受理深圳市好盈科技股份有限公司（以下簡稱：“好盈科技”)科創板IPO，國聯民生證券為其保薦機構。

好盈科技擬通過IPO募資19.6億元，用于高端動力系統智能產業園項目（一期）、好盈研發中心升級建設項目以及補充流動資金。

受益于無人機行業快速發展，以及低空經濟政策支持，好盈科技的營收及歸母凈利潤持續增長。從業務收入占比來看，公司無人機動力業務收入占比持續提升。值得注意的是，隨著營收的持續增長，公司應收賬款余額也持續增長，若未來行業需求及產業政策出現較大變化，公司營收不僅將受到影響，還將面臨應收賬款壞賬風險。

此外，由于好盈科技的部分主營業務收入來源于境外銷售，匯率波動以及貿易政策或對公司業績有較大影響。

無人機動力系統制造商

公開信息顯示，好盈科技成立于2005年，是業內領先的無人機動力系統制造商，長期深耕無人機動力系統的研發、生產和銷售，并大力布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統。

公司堅持自研無人機動力系統全棧技術，與上下游企業共建行業技術生態，實現無人機動力系統全國產化和技術自主可控。除無人機外，公司產品還廣泛應用于競技車（船）模、電動滑板車、電動摩托車等領域。

圖1：好盈科技股權結構

截至招股說明書簽署日，張捷直接持有公司32.19%的股份，作為好盈共贏一號執行事務合伙人間接控制公司5.31%的表決權，作為好盈共贏二號執行事務合伙人間接控制公司2.19%的表決權；劉友輝直接持有公司31.26%的股份。張捷、劉友輝二人合計控制公司70.95%的表決權，共同作為公司的控股股東和實際控制人。

受益于低空經濟政策支持，無人機動力業務收入占比持續提升

招股書顯示，受益于全球政策支持，無人機行業快速發展。根據Frost&Sullivan發布的數據，2019-2024年全球民用無人機市場的復合增長率為24.14%，其中行業級無人機復合增長率為33.33%，遠高于消費級無人機增速。

而中國無人機產業作為具有國際競爭力的新興支柱產業，受到國家和地方的大力支持。根據Frost&Sullivan發布的數據，2024年中國無人機市場規模為1108.49億元，占全球無人機市場規模的比例為57.19%，且行業級無人機增速遠超消費級無人機。

受益于低空經濟政策支持，無人機動力系統需求大幅增長，以及競技賽事推廣帶來的專業愛好者群體擴大，好盈科技的業績持續增長。數據顯示，2022年至2025年上半年，公司實現營業收入約為4.68億元、5.46億元、7.38億元、5.8億元人民幣；同期歸母凈利潤分別為8188.85萬元、9418.07萬元、1.52億元、1.39億元。

圖2：好盈科技營收及歸母凈利潤

從主營收入占比來看，公司無人機動力業務收入占比逐年提高，也是公司的核心收入來源；競技車（船）模動力業務持續增長后保持相對穩定。2022年至2025年上半年，無人機動力系統的營收由1.77億元增至4.34億元，總營收占比由39.94%提升至75.57%。

應收賬款持續增長，貿易政策風險需關注

招股書顯示，隨著銷售收入的增長，好盈科技的應收賬款余額呈現上升趨勢。2022年末至2025年6月末，公司應收賬款余額分別為5573.67萬元、6717.90萬元、8041.64萬元和9233.10萬元。其應收賬款余額在總營收中的占比由2022年11.1%提升至2025年上半年的15.92%。

圖3：好盈科技應收賬款構成及營收占比情況

雖然相較于可比上市公司，公司的應收賬款周轉率處于較高水平，資金回籠效率較強，但未來若出現市場需求萎縮、產業政策發生較大調整等情況，不僅會對營業收入產生較大影響，若客戶支付能力隨之下降，公司還將面臨應收賬款發生壞賬損失的風險。

招股書顯示，好盈科技產品銷售遍及全球，2022年至2025年6月，公司境外銷售收入在主營業務收入中的占比分別為30.10%、26.98%、25.46%和21.90%，其中，歐美地區為公司境外銷售的主要區域。

目前，公司的境外銷售主要以美元結算。受美元兌人民幣匯率波動影響，2022年至2025年6月，公司實現匯兌凈收益分別為254.68萬元、84.32萬元、157.20萬元和8.10萬元。若美元兌人民幣匯率出現大幅波動，將對公司經營業績產生影響。

此外，國際貿易政策變動風險也需注意。2024年11月，商務部等部門發布《中華人民共和國兩用物項出口管制清單》，將部分無人機或部件納入管制清單范圍，目前該管制清單尚不涉及公司產品。但近期關稅政策的不確定性大幅上升，若國際貿易政策或環境發生較大變化，或我國對出口管制商品進一步收緊，對公司經營業績都將產生較大不利影響。

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編輯：羅浩

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