商品日報（11月3日）：油市情緒轉暖原油燃料油齊漲超1% 丁二烯橡膠大跌3%刷新上市以來新低

新華財經北京11月3日電（吳鄭思、張瑤） 國內商品期貨市場周一（11月3日）整體偏弱震蕩，活躍商品表現分化。截至下午收盤時，綜合衡量市場價格表現的中證商品期貨價格指數收報1474.48點，與上一交易日結算價持平；中證商品期貨指數收報2034.42點，與上一交易日結算價持平。

分品種來看，國際油價進一步回升驅動下，國內原油系相關品種漲幅居前，SC原油、高低硫燃料油等均收高超1%。不過，菜粕仍是當日市場表現最搶眼的明星，成本和供應端強勢利多支撐下，菜粕大漲超4%，領漲當日商品市場。相比之下，化工品走勢偏弱，除丁二烯橡膠收跌3%、領跌商品市場以外，甲醇、純堿等也均跌超2%。

圖為中證商品期貨價格指數日內走勢圖（來源：新華財經專業終端）

菜粕拉漲超4%領漲商品市場 暫停增產提振原油系品種

美豆在貿易局勢緩和的預期下持續回升，給國內蛋白粕市場帶來明顯成本端利多。在此背景下，國內豆粕、菜粕主力合約3日雙雙拉漲，截至收盤，菜粕以4.23%的漲幅領漲商品市場；豆粕則在盤中沖高后回落，終盤漲幅僅在0.70%，但仍刷新了一個半月高位。雖然來看，雖然美豆走高給豆粕、菜粕帶來的提振，但兩粕強弱對比明顯的背后仍受到基本面的影響。當前國內菜籽庫存低位、油廠停機預期升溫給菜粕市場帶來明顯利多，也一定程度上抵消了菜粕需求轉入淡季的影響。Mysteel的最新數據顯示，截至10月31日當周，沿海地區主要油廠菜籽庫存已經降至0萬噸，這使得菜粕產出停滯、庫存下滑的概率提升。加上近期豆粕在美豆上漲帶動下近期連續走強，也帶來了菜粕補漲的需求。不過對于菜粕后期上漲空間，除了關注自身基本面以外，還必須關注豆粕的供需變化。對此，南華期貨指出，受制于近月高庫存壓力，預計豆粕本輪反彈空間有限，且美豆采購窗口開啟將帶來遠月下跌驅動。但是，隨著美豆創下15個月新高，豆粕成本支撐上移，同樣下跌幅度也有限。

相比蛋白粕市場的強勁表現，原油及相關品種的反彈更多受到情緒改善的影響。受周末主要產油國宣布明年初暫停增產的消息提振，國際油價繼續溫和走高，從而帶動國內原油系品種3日集體走強。截至收盤，SC原油主力合約收漲1.85%，低硫燃料油（LU）和燃料油也分別錄得1.93%和1.42%的漲幅。根據石油輸出國組織（歐佩克）2日發表的聲明，歐佩克和非歐佩克產油國中的8個主要產油國決定12月保持增產節奏，日均增產13.7萬桶原油，但2026年前三個月將暫停增產計劃。這一消息無疑緩和了市場對油市過剩的持續性擔憂。在正信期貨看來，短期內，取暖需求有回升預期，原油低庫存以及歐佩克+決定明年一季度暫停增產的消息均支撐油價，在不出現宏觀沖擊的背景下，油價有向上修復的驅動。但該機構也提示，由于過剩仍存，預計中期原油上方空間有限，年內或維持寬幅震蕩格局，明年價格重心或有抬升。

BR橡膠大跌3%再創上市以來新低 弱現實拖累甲醇跌至逾兩年新低

橡膠板塊的企穩態勢并未持續太久，上周后半周便再度轉入弱勢，尤其是丁二烯橡膠近兩個交易日連續下挫，截至3日收盤，累計跌幅近5%，尤其是3日單日跌3%，領跌當日商品市場，盤中再創上市以來新低；20號膠和滬膠雖跌幅相對較小，但在近三個交易日內，累計跌幅也超3%。在分析機構看來，當前橡膠市場仍面臨“供應壓力高、需求支撐弱”的基本面格局之下，這使得橡膠價格缺少持續走強的基礎。尤其是10月初產區的臺風影響有限，割膠旺季仍在推進，意味著天膠供應仍處穩增階段。合成橡膠方面，雖然階段有部分裝置停車檢修，但原油弱勢、丁二烯供應充裕，使得檢修過后丁二烯橡膠產量仍將趨增。相比之下，橡膠需求端表現缺少亮點，青島港天膠庫存甚至有重新累積跡象。加上宏觀利多影響減弱，橡膠板塊在基本面壓力下持弱仍是大概率。但也要留意的是，橡膠原料價格堅挺，且需求改善預期偏強，這都給橡膠價格提供支撐。

甲醇市場同樣受到基本面弱現實的拖累。在上周跌破2200元／噸關口后，周五夜盤時段進一步下探，3日盤中一度跌至2132元／噸的2023年7月以來新低。雖然近期煤炭價格上漲壓制煤制甲醇的利潤，但上周國內產量卻出現恢復性上漲；與此同時，甲醇下游需求的疲軟表現卻沒有改變，尤其是MTO行業利潤跌至近幾年中位偏低區間，MTO裝置未來檢修預期和傳統下游淡季需求下滑的預期共振，加劇了甲醇市場弱現實的基本面。在此背景下，行業機構判斷甲醇價格重心或有進一步下滑可能。

其他品種方面，沙河玻璃產線冷修的消息拖累下，純堿3日增倉下挫超2%。鐵礦石進一步回吐上周前半周漲幅，3日單日下跌近2%。

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編輯：吳鄭思

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