黃金時間·一周金市回顧：金價暫守4000美元關口 或將延續震蕩整理格局

新華財經北京11月10日電 上周（11月3日至7日當周）國際現貨整體維持在每盎司4000美元關口窄幅震蕩，雖然周收盤較上周下跌1.84美元或0.05%，但周K線仍錄得陽線，暫時顯露出止跌跡象。

分析來看，周內美國政府停擺持續導致官方數據缺失，在此背景下私營機構公布的數據略顯混亂，美聯儲官員觀點分歧明顯，綜合作用下投資者降低了對美聯儲12月“按兵不動”的預期，美元承壓下跌，黃金趁勢暫時持穩于4000美元關口附近。

展望新的一周，市場仍將關注美國政府停擺的相關進展，以及美聯儲進一步降息的前景。若美聯儲決策者強調勞動力市場疲軟、通脹下行，市場將進一步押注年內降息，則有利短期金價；反之，若傾向維持利率不變，則美元或重新走強，金價將維持震蕩格局。

美國政府停擺延宕，經濟數據信號混亂

美國國會參議院4日再次未能通過聯邦政府臨時撥款法案。這意味著10月1日開始的本輪聯邦政府“停擺”即將打破2018年年底至2019年年初“停擺”35天的歷史紀錄，成為美國歷史上持續時間最長的政府“停擺”。至11月9日，美國聯邦政府“停擺”已40天。政府停擺導致關鍵官方經濟指標延遲發布，投資者和政策制定者不得不依賴私營部門的數據來判斷美國經濟的健康狀況。

但上周美國公布的私營部門數據卻并沒有給出清晰的信號。

一方面，美國供應管理協會（ISM）公布數據顯示，10月制造業PMI自9月的49.1降至48.7，為連續第八個月萎縮；但就業分項指數回升至46，顯示勞動力市場仍具一定韌性。

另一方面，在勞動力市場相關數據方面，美國ADP就業報告顯示，10月私營部門新增就業 4.2萬人，顯著高于市場預期的2.5萬人；同時，ISM服務業PMI升至52.4，表明服務業活動持續擴張。

然而，美國企業10月裁員人數卻超過15萬人，創下20多年來同期最高水平。

另外，由于政府停擺影響了經濟前景，高物價也惡化了人們對個人財務狀況的看法，美國消費者信心在11月初降至逾三年來最低水平。

盡管信號不一，但經濟學家普遍認為，美國勞動力市場繼續降溫，投資者因此降低了美聯儲12月“按兵不動”的預期，美元承壓下跌，黃金暫時企穩在4000美元／盎司一線。

美聯儲官員觀點分歧明顯

在官方數據確實的背景下，美聯儲內部關于12月是否降息的爭論愈發激烈。理事米蘭認為當前利率過高、政策過度緊縮，主張通過多次各50個基點的降息以回歸中性水平，并指出信貸市場壓力已明顯上升，增加了經濟下行風險。

理事庫克則強調在就業與通脹的雙重任務中風險并存——若利率維持過高，勞動力市場可能急劇惡化；若降息過快，則或引發通脹預期失控。

舊金山聯儲主席戴利稱，10月的降息是防范勞動力市場惡化的“保險”措施，她對12月是否再度行動保持開放態度。芝加哥聯儲主席古爾斯比則指出，由于政府停擺導致通脹數據缺失，物價走勢難以判斷，使其對進一步降息持謹慎態度。他提到核心服務通脹上升令市場擔憂，當前決策者對物價走勢的了解遠不及對就業狀況的把握。

克利夫蘭聯儲主席哈馬克也傾向維持觀望，她認為當前利率已接近中性水平，若進一步下調，通脹風險或將加劇。紐約聯儲主席威廉姆斯則表示，美國仍處于低中性利率時期，模型估算的中性利率約為1%，但債市暗示更高水平。他強調，在實際決策中，當前數據比中性利率估計更具指導意義。美聯儲副主席杰斐遜也表示，當前利率已接近“中性”水平，未來降息需謹慎推進。

與此同時，美國貨幣市場壓力仍在發酵，短期融資利率雖暫時趨穩，但市場擔憂未來幾周回購利率可能再度上行。美聯儲計劃于12月1日結束縮表，但市場普遍預計，若資金緊張持續，其或將采取更強力措施，甚至直接購債以穩定市場流動性。

另外，在美國政府的關稅政策方面，美國最高法院5日舉行聽證會，就總統特朗普援引《國際緊急經濟權力法》實施大規模關稅的合法性展開辯論。多數法官質疑該法是否賦予總統大規模征收關稅的權力，認為征稅權是國會的核心權力。

美國《政治報》援引白宮內部人士的話報道，聽證會結束后，美國政府內部氣氛“十分低迷”。此次聽證會對特朗普政府來說可謂“雪上加霜”。分析人士指出，美國政府若敗訴，將被迫退還巨額關稅，同時可能援引其他法律重新實施部分關稅。不過，大多數此類法律都規定了程序性和實質性要求，并不允許總統行使不受約束、廣泛的權力。

上周四（11月6日），特朗普首次承認，關稅成本可能由美國消費者承擔一部分。他警告稱，若裁決不利，將考慮啟動“B計劃”，但也表示，最高法院審理關稅案期間不會宣布新關稅。

市場情緒謹慎 短線金價仍偏向下行

技術上，金價短期阻力位于4030-4060美元／盎司區域，關鍵阻力位于4080-4100美元／盎司區域。短期支撐位于3950-3900美元／盎司區域，關鍵支撐位于3850-3750美元／盎司區域。

國內滬金主連（AU2512）阻力見于930-950元／克區域，支撐位于900-890元／克區域，關鍵支撐位位于870-850元／克區域。

滬銀主連（AG2512）合約短期阻力位位于11500-12500元／千克；支撐關注11000-10800元／千克區域，關鍵支撐位見于10500-10000元／千克區域。

（作者：李躍鋒，北京黃金經濟發展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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