每日機構分析：7月31日

景順：日本央行上調通脹預估，日元因加息預期小幅上漲

高盛：關稅提高將使美國GDP增速降至1%，美元面臨貶值風險

法國外貿銀行：美債收益率曲線中期內陡峭化趨勢明顯

Van Lanschot Kempen：美聯儲9月降息門檻提高，FOMC內部存在分歧

【機構分析】

新加坡景順策略師表示，日本央行上調通脹預估，表明未來加息的可能性正在升高。市場對加息預期的升溫是推動日元出現小幅上漲的主要原因。日本央行在最新聲明中釋放出的信號，增加了提前加息的可能性。日本央行有可能最早在10月實現加息。

高盛經濟學家估計，關稅的提高將導致美國2025年平均有效關稅率上升約14個百分點，并在接下來的一年中再上升3個百分點，至20%左右。預計會對美國經濟增長造成壓力，第四季度GDP同比增長僅約1%，衰退風險約為30%。關稅的提高預計會對美國經濟增長造成壓力，第四季度GDP同比增長僅約1%，衰退風險約為30%。由于財政擔憂加劇，許多投資者變得更加看跌美元。預計美元將進一步貶值，并建議投資黃金等資產作為法定貨幣的替代品。美國政府存在較高的預算赤字，短期內凈刺激措施可能推動GDP增長。但結合人工智能領域的巨額投資，美國企業盈利有望保持韌性。

法國外貿銀行策略師指出，預計美國國債收益率曲線將在中期內變得更為陡峭。這意味著短期利率與長期利率之間的差距將會增大。這種陡峭化的趨勢主要是由于市場預期美聯儲將從10月開始降息，且降息的速度會比長期利率下降得更快。預計到2026年6月，政策利率將被調整至2.75%-3.00%區間。美聯儲7月利率決策會議并未提供足以改變他們對中期利率走勢看法的新信息。除了即將到來的非農就業報告和消費者價格指數（CPI）數據外，本次會議紀要對于評估美聯儲未來的貨幣政策方向也至關重要。

Van Lanschot Kempen的策略師表示，在美聯儲決定于7月利率決議維持利率不變之后，9月份進行降息的門檻已經提升。盡管如此，仍有兩位委員投票支持降息25個基點，顯示出聯邦公開市場委員會內部存在一定的分歧。要實現降息，通貨膨脹率應當向美聯儲設定的2%目標靠攏。但他同時指出，基于預期中的進口關稅傳導效應，這一情況發生的概率非常低。

Julius Baer銀行經濟學家表示，美國經濟的增長將會因為私人消費持續疲軟以及房地產和設備投資的謹慎態度而放緩。美國第二季度國內生產總值（GDP）的反彈主要是由于第一季度增長中遇到的進口相關不利因素得到了逆轉。美國實施的關稅政策被認為是造成這種波動的主要原因之一。美國第一季度庫存大幅增加，然而在第二季度卻出現了明顯的庫存消耗。這一變化促使第二季度經濟表現強勁。預期未來幾個季度美國經濟增長將放緩。

摩根士丹利經濟學家表示，對降息的必要性提出疑問，特別是考慮到美國股市上漲和個人信貸的動態變化。美國在過去幾年中面對一系列的（如利率上升和地區銀行危機），但依然保持了一定的經濟增長勢頭。

巴克萊表示，人工智能投資的增長和家庭財富的增加可能繼續支撐美國經濟，尤其是富裕群體的消費支出。

文藝復興宏觀研究分析師認為，美國低失業率可能會給就業市場虛假的安全感。盡管失業率低且穩定，這可能掩蓋了勞動力市場正在逐步惡化的事實。

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編輯：馬萌偉

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