【新華解讀】銀行間通用回購交易雙重擴容 市場運行效率提升再添新動能

新華財經北京9月1日電（王菁）銀行間債券市場回購交易機制迎來重要升級。9月1日，全國銀行間同業拆借中心與銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）聯合公布銀行間債券市場通用回購交易清算業務機制優化措施。

業內人士表示，本次優化通過參與者擴容和合格擔保品范圍擴大兩項核心舉措，對現有業務機制進行了重要完善，這是銀行間基礎設施建設的關鍵進展，將為債券市場注入新活力，進一步順暢貨幣政策傳導效果，提升金融服務實體經濟的能力。

提升銀行間市場流動性深度 參與主體與擔保品范圍同步擴容

近年來，債券市場基礎設施服務市場參與者的決心不減，持續為機構主體提供更加豐富的流動性和風險管理工具。

據悉，通用回購業務是指采用集中清算的三方回購交易業務。銀行間債券市場業務參與者將符合上海清算所要求的債券提交擔保券庫，上海清算所每日計算交易額度并發送至同業拆借中心，業務參與者在額度范圍內通過同業拆借中心達成交易，交易結算全流程均顯示上海清算所為對手方，并由上海清算所進行擔保品管理和中央對手方清算，業務參與者發生結算違約時由上海清算所進行違約處置。

在本次優化機制公布之前，通用回購業務合格擔保券包括開發銀行、政策性銀行和優質商業銀行發行的金融債券、同業存單，以及優質發行人發行的非金融企業債務融資工具。通用回購業務保證金率為0.08%。

本次對通用回購交易清算業務機制的優化主要包括兩個方面。在參與者范圍方面，從當前基礎上擴大至存款類金融機構法人。具體而言，“具備上海清算所債券凈額清算會員資質的存款類金融機構法人，可直接參與通用回購業務；不具備該資質的存款類金融機構法人，則可委托具備會員資質的金融機構法人通過代理清算方式參與?！?/p>

在合格擔保券范圍方面，在此前已明確券種的基礎上，新增了三類債券：一是國資委管理的實業類公司發行的非金融企業債務融資工具；二是優質民營企業發行的非金融企業債務融資工具；三是優質國際開發機構發行的債券。

新華財經從上海清算所了解到，銀行間債券市場通用回購業務自2024年4月推出之后，規模逐月攀升，月均增速超20%，截至2025年5月14日，累計規模邁上萬億體量。隨著上海清算所近一年來的托管債券總量更大、結構更優，也為通用回購業務高質量發展提供了有力支撐。

不少金融機構相關業務負責人對新華財經表示，“此次優化旨在進一步豐富銀行間市場流動性管理工具，提升市場運行效率。通過擴大參與機構范圍，能夠吸引更多資金進入回購市場；而擔保品范圍的擴大，則有助于盤活更多存量債券資產，提升流動性?！?/p>

相關舉措落地后，市場成員可以通過自營清算和代理清算方式參與通用回購業務。符合條件的市場成員可向同業拆借中心提交申請表格，并按照上海清算所的業務指南提交通用回購業務申請材料。

某金融科技公司相關負責人對新華財經表示，“金融機構通過通用回購業務可以快速融到資金，同時還能降低交易對手帶來的風險，如違約、結算失敗等。相關參與機構和擔保品的擴容，可以便利更多主體?！?/p>

間接降低民營企業融資成本 金融基礎設施持續服務實體經濟

一直以來，銀行間債券市場回購業務是金融市場重要的短期資金融通工具，對于疏通貨幣政策傳導、穩定市場價格、防范市場風險具有積極作用。

從國際市場經驗看，回購業務機制優化也是金融市場基礎設施建設的重要進展。通過推動更安全高效的質押融資業務模式發展，能夠加強市場風險管控能力。

“在通用式回購業務提出之前，銀行間債券市場中的質押式回購交易以逐筆全額結算為主，涉及排券、詢價、交易、清結算……想象一下，交易員開展這些業務效率有多低。這一年多以來，隨著通用回購業務的不斷完善，很多問題集中解決了，市場交易清算效率和流動性迅速提升?！鼻笆鼋鹑诳萍脊矩撠熑朔Q。

一位股份制銀行金融市場部負責人對新華財經指出，“此次擴容使得更多存款類金融機構能夠參與通用回購市場，有助于形成更加多元化的投資者結構，促進銀行間債券業務更規范、有序、健康地運行，進而提升市場定價效率?！?/p>

“特別值得市場關注的是對民企投融資的有力支持，本次優化措施新增了優質民營企業發行的非金融企業債務融資工具作為合格擔保品，這對于改善民企債券流動性具有積極意義?！鼻笆鲐撠熑私忉尫Q，優質民營企業債務融資工具的納入，有利于提高這些債券的吸引力，從而間接降低民營企業的融資成本。

“通過提供更全面的業務品類和支持更多主體參與，還可以加強市場風險管控能力?！蹦硣写笮匈Y金業務負責人對新華財經解釋稱，這種分層參與的模式，既考慮了不同機構的資質差異，又確保了風險可控。這些優化舉措將有效提升銀行間市場的流動性深度，為更多投資者提供多元化的參與渠道。

“當然，本次增加國際開發機構債券的納入，則體現了我國債券市場對外開放程度的持續深化?！鼻笆鲐撠熑搜a充道。

此外，相關擴容舉措實施后，資金軋差率也有望達到較高水平，類似于前期凈額清算機制優化的有效作用，對于交易頻繁的機構，軋差率越高，越可以有效降低市場成本。部分專家預計，此次優化將進一步增強銀行間債券市場的深度與廣度，助力更多市場主體進行融資。

未來，隨著通用回購業務機制的持續發展，我國債券市場的基礎設施建設將更趨完善，進而更好地服務于實體經濟高質量發展。

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編輯：王柘

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