【財經分析】美聯儲表現克制 金價沖高回落 油價重回基本面

新華財經北京9月18日電（郭洲洋）美聯儲17日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.00%至4.25%之間。這是美聯儲2025年第一次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。

不過，鮑威爾表示，此次降息是一項“風險管理舉措”，沒有必要快速調整利率。盡管近期通脹數據偏高，特別是商品價格受關稅影響上行，但鮑威爾認為這更可能是一次性的價格調整，而非引發持久通脹過程的信號。

現貨黃金此前不斷刷新歷史新高，國際原油期價也連續三個交易日上漲，市場已充分計價本次25個基點的降息，而美聯儲又釋放了對寬松相對克制的態度，黃金及原油價格在利多出盡后全線回落。

17日國內商品市場開盤后，貴金屬、SC原油及基本金屬期價均跟隨隔夜國際市場走低，截至早盤收盤，SC原油主力合約收跌1.10%；滬金主力合約收跌0.86%。

克制的寬松令金價沖高回落 替代效應增強 中長期仍有支撐

美聯儲議息前，黃金市場已發出超買信號，但降息未落地甚至存在50個基點的降息可能，同時市場不確定性仍存，黃金仍舊保持上漲趨勢。但降息落地后，市場預期支撐減弱，美元指數當天上漲0.25%，金價沖高回落。

鮑威爾認為，特朗普政府的關稅措施可能會在今年剩余時間乃至2026年“繼續推高”商品價格，關稅對經濟活動和通脹的總體影響仍有待觀察。對于政策制定者來說，在不斷上升的通脹和疲軟的勞動力市場之間取得平衡是一個困境。

雖然美聯儲目前面臨很多艱難的抉擇以及分歧，但基于點陣圖的預計，黃金市場仍偏利多。

銀河期貨表示，以黃金為代表的貴金屬先漲后跌，表明黃金價值受到市場青睞的同時，由于短期內利多預期暫時兌現，有更多多頭止盈立場。但往未來看，美國的類滯脹風險猶存，鮑威爾也隱晦地在會議中表達了對此的擔憂，貴金屬下方支撐基礎仍在，短期內或在近期高位附近偏強震蕩。

但需要注意的是，由于就業數據過于疲軟，美聯儲或將于10月再次降息25個基點，但在這之后，通脹升溫或將使降息的門檻越來越高，貨幣寬松的空間也將受限。中金公司認為，過度的貨幣寬松非但無法解決就業問題，反而可能加劇通脹，使經濟陷入“類滯脹”困境。

基于這樣的顧慮，市場也普遍擔憂美聯儲政策空間可能受限，因此在中長期看好金價的同時，需要注意短期存在的回調或盤整風險，畢竟黃金今年以來的大漲已經計入了足夠多的利好。

但綜合來看，低利率環境和地緣不確定性將持續支撐黃金的避險需求。法國興業銀行分析師指出，黃金作為替代價值儲存手段的需求將因利率下降和通脹高企導致實際收益率走低而增加，從而為金價提供強勁支撐。Sprot資產管理公司市場策略師Paul Wong此前也表示，隨著特朗普政府持續攻擊美聯儲獨立性，且關稅驅動的通脹在美國經濟中蔓延，金融市場正顯現出對滯脹威脅真實存在的擔憂，這一發展趨勢可能開啟財政主導的新時代，促使黃金取代美元成為首要價值儲藏手段。

原油漲勢暫緩 市場重新聚焦基本面

美聯儲降息落地，同時地緣局勢暫無新的擾動，原油利多出盡，市場重新聚焦于基本面。

具體來看，美聯儲將政策利率下調了25個基點，并暗示今年余下時間將穩步降低借貸成本。而借貸成本降低通常會刺激對石油的需求。Rystad Energy首席經濟學家兼全球市場分析總監Claudio Galimberti表示，對原油價格來說，年內三次降息將是看漲因素，這在一定程度上抵消了OPEC+放緩增產步伐策略的看跌影響。

此外，EIA報告顯示，美國至9月12日當周除卻戰略儲備的商業原油庫存減少928.5萬桶至4.15億桶，降幅2.19%。

但由于數據還顯示，美國原油出口增加，進口減少。因此庫存數據顯著下降可能并不能反映需求的增長，而恰恰相反，較低的產量和煉廠開工率顯示出美國國內需求的下滑。

綜合來看，前幾日原油已連續上漲，市場在消化過這些利多后，難以證偽的長期過剩預期繼續限制油價的上行空間。

但短期來看，五礦期貨表示，OPEC雖然決定增產但目前量級極低，因而維持OPEC此舉是對市場進行壓力測試的觀點。當前油價已經出現相對低估，維持對原油多配的觀點，基本面將支撐當前價格，而如若地緣溢價重新打開，則油價重獲高度空間。

正信期貨則認為，OPEC+二輪增產確認開啟，需求淡季如期而至，四季度原油過剩壓力進一步加大。盡管OPEC+并未明確增產路線，但一旦油價上漲便會提升增產的積極性，對油價上方始終存在壓制，短期預計油價震蕩為主，中長期逢高做空思路不變。

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編輯：吳鄭思

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