每日機構分析：10月20日

?Monex Europe：歐元區增長乏力與財政隱憂或將抑制歐元升勢

?Kudotrade：美國通脹數據將成利率前景關鍵指引

?法興銀行：美國若陷輕度衰退或致美元走弱

?美國銀行業債券信貸違約掉期維持高位

?丹斯克銀行：標普下調法國評級可能會加大法國國債的壓力

?澳新銀行：投資者對黃金的戰略興趣依然濃厚

?凱投宏觀：瑞士央行或重啟負利率政策

【機構分析】

?Monex Europe分析師指出，受歐元區疲軟增長態勢及財政擔憂拖累，歐元近期升值空間仍受制約。該行認為，若市場風險偏好保持堅挺，且利率差異持續向歐元傾斜，歐元仍存小幅上漲空間。但分析師強調，“對歐元區經濟增長和財政壓力的持續擔憂，意味著在更明確的內生韌性跡象出現前，歐元難以實現持續上漲?！?/p>

?由于美國政府停擺導致本周關鍵數據匱乏，美元和美債投資者將仔細研判周五推遲發布的通脹數據，以此評估美國利率前景。Kudotrade分析師Konstantinos Chrysikos指出，“若讀數符合或低于預期，可能會強化市場對2025-2026年更深度政策寬松的預期，從而再度對收益率和美元構成下行壓力?！痹谒磥?，唯有顯著超預期的數據才能實質性挑戰當前對進一步系列降息的預期。

?法興銀行策略師Kit Juckes指出，美國經濟面臨陷入輕度衰退的風險，這可能引發更大幅度的降息并導致美元走弱。他表示，增長放緩與美股估值高企恐將重演2001年的輕度衰退場景?；仡櫄v史，美聯儲在2001-2003年間將利率從6.5%驟降至1.0%，而美元指數在隨后七年內暴跌40%。Juckes警告稱，“若對通脹、經濟增長、資產估值及市場泡沫的擔憂最終壓垮天平，導致經濟滑向（仍屬溫和的）衰退，屆時利率與美元的跌幅恐將雙雙超出我們預期?！?/p>

?由于市場對美國地區銀行穩定性的擔憂持續不散，美國銀行債券的違約保險成本仍維持在較高水平。此前有兩家美國銀行上周披露了不良貸款風險敞口。羅素投資集團策略師Joshua Mahony指出，“市場或許愿意暫時擱置對更大信貸危機正在醞釀的擔憂，但若再出現類似事件公告，可能引發新一輪市場波動?！?/p>

?丹斯克銀行說，標普提前下調法國評級的決定可能會加大法國國債的壓力，盡管法國國債的交易水平已經與德國國債相當。接下來穆迪將于周五更新對法國的評級，丹斯克預計穆迪會將法國前景展望從穩定下調至負面，穆迪也可能下調法國評級。上周五，標普將法國的信用評級從AA-下調至A+，前景展望為穩定。

?澳新銀行分析師寫道，隨著貿易緊張局勢加劇和經濟烏云形成，投資者繼續在黃金中尋求庇護。在美國信貸市場崩潰的推動下，黃金上周創下五年來最大單周漲幅。分析師寫道，對美聯儲獨立性和地緣政治緊張局勢的持續擔憂意味著，投資者對黃金的戰略興趣依然濃厚。

?凱投宏觀經濟學家Adrian Prettejohn指出，由于通脹水平趨近零值且地緣風險持續推升瑞郎匯率，瑞士央行預計將重新實施負利率政策。他表示，鑒于2026年通脹率預期均值將為零，瑞士央行可能在明年某個時點將關鍵利率從當前的0%下調至-0.25%。未來數月瑞郎很可能迎來新一輪避險資金流入，這將為央行采取行動提供更多依據。Prettejohn同時強調，負利率不會在其他地區重現，因為瑞士的通脹及中性利率水平均低于其他國家。

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編輯：馬萌偉

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