【看新股】協創數據港股IPO：智慧存儲設備龍頭布局A+H 上半年償債壓力劇增

新華財經北京10月28日電 近期，協創數據向港交所遞交招股說明書，擬在香港主板掛牌上市，天風國際、交銀國際、光銀國際擔任本次發行的聯席保薦人。

公司主營數據存儲設備、物聯網智能終端、服務器及周邊再制造、智能算力產品。近年來，公司營收、利潤保持增長態勢，因上半年為業務擴張大量借款，導致2025年上半年末資產負債率高達256.4%。

協創數據曾于2020年7月在創業板上市，目前總市值超過500億元。2020-2024年，公司累計分紅金額達1.39億元。

國內智慧存儲設備制造商龍頭

協創數據聚焦于物聯網智能終端、數據存儲設備及消費電子領域，形成多元化產品矩陣。主要業務主要包括數據存儲設備、物聯網智能終端及云服務解決方案、服務器及周邊再制造、智能算力產品及服務。

圖1：協創數據業務介紹

具體來看，數據存儲設備的產品線涵蓋SSD、NAS產品及服務器存儲設備等，是公司收入的主要來源。2025年上半年，該業務實現收入18.35億元，占總收入的37.1%，較上年同期下降17個百分點。

根據弗若斯特沙利文的資料，2024年，按SSD收入計，公司是全球市場為第二大國內智慧存儲設備制造商；按出貨量計，是全球市場第二大國內消費級智能攝像機制造商，占有6.6%的市場份額。

智能算力產品及服務在2025年上半年出現突破式增長，上半年收入達12.21億元，占營收的24.7%，2024年該業務收入占比近約2%。與此同時，服務器及周邊再制造板塊自2024年收入逐步提升，今年上半年營收占比達16.9%。

相比之下，物聯網智能終端及云服務解決方案板塊收入占比逐年下滑，該業務曾是公司第二大業務，收入占比超過30%，今年上半年僅約17.7%。

從銷售地區來看，協創數據主攻內地及香港市場，2023年至今，銷往海外的收入占比不足4%。

現金流不穩定，近期大幅舉債擴張

財務數據顯示，協創數據近年營收保持穩健增長態勢。2024年，公司營收為74.10億元，同比增長59.13%；期內利潤6.87億元，同比增幅超140%。2025年上半年，業績增長態勢延續，實現營收49.43億元，同比增長38.14%；期內利潤4.22億元，同比增長18.12%。

公司毛利率保持增長態勢，2025年上半年達到16.3%，較2024年的16.6%微降0.3個百分點。

圖2：協創數據財務數據

分析發現，協創數據的經營活動現金流波動較大，2023年、2024年經營活動現金流量凈額分別達-9666.5萬元、9899.6萬元。2025年上半年，公司經營現金流凈流出15.6萬元，主要系存貨增加、預付款項等其他應收款項增加所致。期末，公司現金及現金等價物余額為15.34億元。

2025年上半年末，公司資產負債率達256.4%，較2024年末增加超180個百分點，公司表示主要系上半年增加銀行借款以支持在提供智能算力產品及服務業務方面的擴張。截至2025年8月末，公司借款總額達128.11億元，較2024年末增加超過100億元，貸款年利率約2.22%至6.9%。其中，1年內到期的借款總額達62.92億元。

圖3：協創數據借款情況

A股市值超500億元，近5年派息約1.39億元

股權結構方面，協創數據單一最大股東為耿康銘，通過控制協創智慧持有公司20.3%股權。

此外，PCL持股公司16.66%股權，該公司的母公司為臺灣上市公司正崴精密，主營電源管理及能源模組等。招股書中提及，協創香港與正崴精密訂立銷售協議，公司出售AIoT智能終端產品予正崴精密，有效期至2028年12月31日。

圖4：協創數據股權結構

協創數據于2020年7月在創業板上市，發行價為9.3元／股。上市后，公司A股股價大幅攀升，目前在160元／股左右，總市值超過500億元。

歷史分紅方面，公司上市后保持每年分紅，2020-2024年累計分紅金額達1.39億元，股利支付率在9%-12%區間。

根據招股書，本次港股IPO募集資金擬用于建設AI算力基礎設施，包括采購高性能計算服務器及存儲服務器的硬件及軟件、購買及搭建互聯網專線和網絡設備等網絡及光通訊基礎設施、招聘技術人員負責協創數據AI基礎設施的持續維護；用于提升協創數據的研發能力；用于戰略性及行業相關的投資及收購；用作額外營運資金及其他一般企業用途。

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編輯：羅浩

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