數量型政策工具持續加力 10月恢復國債買賣或不影響四季度降準預期

新華財經北京11月4日電（劉潤榕）11月4日，中國人民銀行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，11月5日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展7000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

數據顯示，11月將有7000億元3個月期買斷式逆回購到期。由此，當月3個月期買斷式逆回購實現等量續做。另外，11月還有3000億元6個月期買斷式逆回購到期，業內預計央行11月還會開展一次6個月期買斷式逆回購操作，加量續做的可能性比較大。這意味著11月兩個期限品種的買斷式逆回購將合計延續加量續做，連續第6個月向市場注入中期流動性。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，其背后的主要原因在于，一是，10月安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，這意味著年底前會加發5000億元地方債，11月政府債券發行規模有可能處于較高水平。二是，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢后，會帶動配套貸款較快增長。三是，11月銀行同業存單到期量也有明顯增加。以上都會在一定程度上帶來資金面收緊效應。由此，著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，央行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。這在助力政府債券發行，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度的同時，也將釋放數量型政策工具持續加力信號，顯示貨幣政策延續支持性立場。

考慮到11月還有9000億MLF到期，央行也可能等量或小幅加量續做。王青認為，未來一段時間央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續向市場注入中期流動性。不過，中期流動性加量規?？赡茌^此前每月6000億元的較高水平有所回落，一個主要原因在于，四季度央行有可能實施新一輪降準。

值得一提的是，11月4日，央行公布2025年10月中央銀行各項工具流動性投放情況，10月公開市場國債買賣凈投放200億元。這意味著10月央行已恢復2025年1月以來暫停的國債買賣。

王青分析稱，與年初暫停國債買賣時相比，當前10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，債市整體運行良好，目前已具備恢復國債買賣的條件。另外，當前恢復國債買賣，加大對銀行體系長期流動性的支持，也在進一步釋放穩增長信號，有助于穩定今年四季度和明年一季度宏觀經濟運行。10月恢復國債買賣不影響四季度降準預期。接下來央行將綜合運用各類價格型和數量型政策工具，加大穩增長力度，貨幣政策有充足的操作空間。

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編輯：幸驪莎

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