美國10月ADP就業數據溫和反彈 行業分化凸顯結構性調整

新華財經北京11月5日電（崔凱）美國10月ADP私營部門就業報告顯示，新增就業崗位4.2萬個，為2025年7月以來首次實現正增長，亦高于市場預期的2.5萬人，扭轉了8月和9月連續兩個月的崗位減少態勢。這一溫和復蘇緩解了市場對美國經濟失速的擔憂，但行業間就業與薪資表現的顯著分化，反映出勞動力市場正處于結構性調整階段。

就業增長集中于特定行業，部分領域持續收縮

數據顯示，教育醫療、貿易運輸及公用事業成為10月就業增長的主要驅動力。其中，貿易、運輸、公用事業部門新增4.7萬個崗位，金融服務業增加1.1萬人，建筑業亦由9月減少0.5萬人轉為增加0.5萬人。然而，專業、商業服務、信息產業及休閑酒店業連續第三個月出現崗位縮減，其中專業、商業服務減少1.5萬人，制造業減少0.3萬人，延續疲軟趨勢。

薪資增長整體穩定，跳槽者仍享溢價

薪資方面，留職者年薪資中位數增長4.5%，該增速已連續超過一年保持穩定。跳槽者的薪資增幅更為顯著，達6.7%，顯示勞動力流動性仍能帶來一定溢價。分行業看，金融服務業留職者薪資年增5.2%，居各行業之首；制造業為4.8%；貿易、運輸、公用事業與建筑業均為4.3%至4.5%；專業、商業服務為4.2%；其他服務領域則為4.1%。

ADP首席經濟學家 Nela Richardson 表示：“自去年7月以來，私人雇主在10月份首次增加了就業崗位，但與今年早些時候的報告相比，招聘人數并不多。與此同時，一年多來，薪酬增長基本持平，表明供需變化是平衡的?！?/p>

數據修正與政策含義

9月ADP就業數據由初值減少3.2萬人上修為減少2.9萬人，雖修正幅度有限，但一定程度上緩解了市場對就業市場急劇惡化的憂慮。當前就業數據呈現“總量溫和回暖、結構持續分化”的特征，既支撐了經濟軟著陸的可能性，也提示美聯儲在制定貨幣政策時需審慎評估不同部門的韌性與風險。

ADP報告成臨時風向標但可信度存疑

由于美國聯邦政府自10月1日起陷入停擺，投資者連續第二個月無法獲取關鍵的官方就業數據。美國勞工統計局（BLS）在此期間未收集、處理或發布任何就業相關統計，包括原定于本周五公布的10月非農就業報告。在此信息真空期，私營部門工資處理機構ADP發布的10月就業報告獲得異常關注。

然而，值得注意的是，ADP數據僅覆蓋約2600萬私營部門員工，而非農報告涵蓋約12.1萬家企業和政府機構、63.1萬個工作場所，包含公共與私營部門，代表性更廣。

多位經濟學家提醒，不應過度依賴當前私營調查數據。瑞銀首席經濟學家保羅·多諾萬（Paul Donovan）表示：“私人調查數據在信息真空期雖然有一定幫助，但不應被賦予過高的權重。調查回復率下降、政治兩極分化等因素正在削弱基于調查的證據的可靠性?！?/p>

德意志銀行策略師吉姆·里德（Jim Reid）亦指出，在美聯儲主席鮑威爾上周發表鷹派言論后，市場對ADP數據的關注度被異常放大。

目前，10月非農就業報告的發布時間仍未確定。鑒于此次政府停擺已創歷史時長紀錄，市場可能需等待數周甚至更久，才能獲得權威數據以驗證當前經濟走勢。在此期間，投資者應警惕私營數據可能引發的異常市場波動，并對基于單一來源的判斷保持審慎。

編輯：王姝睿

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