每日機構分析：11月17日

?澳新銀行：泰國經濟受政治動蕩與外部風險雙重壓制，結構性瓶頸難解

?麥肯錫：近75%時尚業高管計劃2026年提價以對沖成本壓力

?瑞銀：美國民眾“負擔能力危機”具高度政治敏感性，CPI改善難平息民怨

?美國銀行：市場風險偏好將延續至2026年5月15日新聯儲主席任命前

【機構分析】

?澳新銀行表示，泰國經濟正面臨政治不確定性和外部環境惡化的雙重沖擊。盡管政府短期刺激措施提供一定支撐，但高企的家庭債務、疲弱的政府支出與服務出口拖累三季度增長表現。頻繁政權更迭削弱政策連貫性，而美國加征關稅、貿易談判停滯及泰柬邊境緊張局勢進一步加劇外貿壓力。澳新銀行維持2025年1.9%、2026年1.7%的GDP增長預測，并指出若缺乏結構性改革，泰國經濟恐長期低于潛在增速運行。

?麥肯錫報告指出，受關稅及成本上漲壓力影響，近75%的時尚行業高管預計將在2026年提價，較一年前（約50%）顯著上升。報告強調，提價主要用于對沖外部成本壓力，在宏觀經濟波動加劇背景下，消費者轉向性價比導向行為。

?ANZ經濟學家指出，泰國經濟受政治持續動蕩與外部環境惡化雙重拖累，盡管短期財政刺激提供緩沖，但增長動能仍受限。三季度GDP不及預期，主因政府支出疲軟和服務出口下滑；高企的家庭債務構成關鍵結構性瓶頸。頻繁政府更迭削弱政策連貫性，疊加美國加征關稅、貿易談判停滯及泰柬邊境緊張升級，外部風險加劇。ANZ維持泰國2025年1.9%、2026年1.7%的經濟增長預測，警示若無結構性改革，經濟將長期低于潛在增速運行。

?瑞銀全球新興市場股票首席策略師指出，當前仍處AI投資周期早期階段，科技板塊基本面健康，企業以自有現金流支撐AI投入、杠桿率低、估值合理。預計AI相關股票2026年每股收益增速仍將超20%，并在2027年逐步回歸常態。

?摩根大通CEO杰米·戴蒙警示美國信貸市場風險正在積聚。他特別提及次級汽車貸款機構Tricolour和汽車零部件商First Brands破產事件，暗示系統性壓力可能正在蔓延。

?羅森博格研究公司在報告中指出，美國信貸壓力已在家庭與企業部門同步顯現。2024年Q3新增30天以上逾期貸款余額同比上升5.3%，創2014年以來新高，其中學生貸款（14.4%）、信用卡（8.8%）早期違約率尤為突出。90天以上嚴重拖欠貸款占比達3%，為十多年最高；信用卡嚴重拖欠率達12.4%，汽車貸款達5.0%。商業銀行商業貸款逾期率升至1.2%，不良企業貸款余額僅10月單月就增加700億美元，反映高利率、需求疲軟與不確定性正擠壓企業償債能力。

?美國銀行策略師表示，在2026年5月15日新任美聯儲主席任命前，市場不會出現系統性風險。多重“看跌期權”支撐——包括“美聯儲看跌期權”、“特朗普看跌期權”及Z世代流動性偏好將繼續推動資金做多股票。資產配置者普遍押注政策寬松預期，忽略短期信用風險。華爾街享受低利率紅利，而美國政府面臨高企融資成本——政府債4%、房貸超6%、信用卡APR高達20%。這種“K型”分化正侵蝕消費基礎，并可能抑制中小盤股和周期板塊反彈。

?高盛11月15日報告指出，市場對日本政府可能推出超預期財政刺激（規?；蜻_14萬億日元）的擔憂升溫，正推動“財政風險溢價”回歸。投資者擔心首相高市早苗政府或將放棄財政紀律目標，包括年度預算平衡及長期債務可持續性承諾。

?瑞銀經濟學家強調，美國公眾將生活成本壓力歸咎于政府政策，而“負擔能力”問題比單純通脹更具政治敏感性，且可能長期持續，即便CPI數據改善也難平息民怨。

?摩根士丹利表示，受歐元區經濟增長放緩、通脹持續低于目標及財政刺激有限等因素驅動，歐洲央行將在2026年上半年將存款利率從當前2.00%下調50個基點至1.50%，并維持該水平至少至年中。盡管養老基金久期縮短正推動收益率曲線陡峭化，該行認為歐央行仍將堅持“適度寬松”立場。在此背景下，10年期德國國債收益率預計在2026年底回落至2.45%左右。

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編輯：馬萌偉

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