小馬智行、文遠知行爭奪“Robotaxi港股第一股” 行業迎來商業化關鍵拐點

新華財經北京10月20日電（康耕甫）10月17日與10月19日，小馬智行（Pony AI Inc.）與文遠知行（WeRide Inc.）先后通過港交所聆訊，不出意外，“Robotaxi港股第一股”將在這兩家企業間誕生。業內專家表示，雖然兩者具體業務存在差異，但先后過會表明自動駕駛技術已相對成熟，目前行業正處于從技術驗證向規模商業化的關鍵拐點。

兩家獨角獸企業為何同時選擇回港IPO？知名天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤認為，當前正值國內L4級自動駕駛商業化試點加速期，多地開放全無人測試與收費運營資質，政策確定性提升為上市提供合規背書，港股對本土政策敏感度高，利于錨定增長預期。兩家企業核心收入依賴國內Robotaxi項目，港股投資者更易理解其商業模式，降低跨市場認知偏差。

同時，Robotaxi需持續投入車隊擴容、算力基建及數據閉環，港股融資可補充長期研發資金。對比美股受地緣政治壓制的估值，港股對硬科技溢價能力更強，且受益于港股通南向資金定價權提升。同業競爭者加速商業化，搶先上市可搶占資本市場關注度，形成先發優勢，支撐技術迭代與規?；瘮U張，鞏固行業地位。

“Robotaxi已從技術驗證進入規模驗證階段，接下來是上市融資、城市級擴張與成本曲線的關鍵窗口。通過‘美+港’雙重上市架構，能拓寬融資渠道，為技術研發和規?；\營注入更充足資金，而當前中國自動駕駛商業化提速、多地牌照逐步放開的政策環境，也為IPO提供了有利時機?！本W經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰表示。

不過，雖然小馬智行和文遠知行同為Robotaxi公司，但具體業務上存在差異。小馬智行聚焦L4級自動駕駛，以“Robotaxi+Robotruck”雙引擎驅動。其收入主要來自三大板塊：Robotaxi服務收入、Robotruck服務收入和技術授權與應用服務 。而文遠知行則采用多元化策略，構建五大產品矩陣（Robotaxi、Robobus、Robovan等）。其業務主要收入分為產品收入和服務收入兩大板塊：產品收入主要是銷售L4級別自動駕駛汽車及相關傳感器套件；服務收入則包括提供L4自動駕駛運營和技術支持服務以及ADAS研發服務 。

從財務數據上看，2025年Q2小馬智行營收1.54億元，同比增長75.9%，文遠知行1.27億元，同比增長60.8%。對比來看，小馬智行營收規模更大且增速更高。但利潤方面兩家均未盈利，小馬智行Q2虧損3.82億元，文遠知行虧損4.06億元。這也表明自動駕駛目前處境，技術已相對成熟，但商業化還需進一步提升。

業內專家認為，Robotaxi市場前景廣闊，目前正處于從技術驗證向規模商業化的關鍵拐點。在技術端，激光雷達成本降至4000元，整車成本逼近盈虧平衡；在政策端，中國已開放3.2萬公里測試道路。在商業模式方面，B2B2C生態合作、訂閱制及動態定價逐步落地，加速用戶習慣培養。

公開信息顯示，萬億級市場前景的Robotaxi作為自動駕駛技術的重點落地場景，已吸引了眾多企業布局。目前布局Robotaxi的公司有滴滴出行、小馬智行、文遠知行、享道出行、T3出行、百度蘿卜快跑、哈啰出行等。

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編輯：王媛媛

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