每日機構分析：11月6日

?瑞銀：美國財政承壓之際美聯儲或迎降息契機

?巴克萊：若回購利率持續高企 美聯儲可能需要干預

?杰富瑞：維持低配美債立場 關注關稅裁決對市場波動的影響

?丹斯克銀行：英國央行將降息25個基點 行長貝利和副行長布里登的投票將成為關鍵

?在預算不確定性下英國央行可能按兵不動

?貝倫貝格：英國加稅預期或為明年更多降息鋪路

?歐元區9月零售銷售未達預期 但預計不會影響歐洲央行決策

【機構分析】

?瑞銀集團分析指出，若美國最高法院裁定特朗普的關稅政策非法，預計將迫使美國政府向進口商退還約1400億美元稅款，相當于2025財年聯邦預算赤字預估的7.9%。一旦美國政府敗訴，巨額退稅將立即引發財政沖擊，同時可能導致結構性低關稅貿易環境的形成。瑞銀認為，該裁決最終可能降低整體有效關稅率，提升家庭購買力，緩解通脹壓力，并為美聯儲提供更寬松的降息空間。

?巴克萊策略師Samuel Earl表示，如果回購協議利率回到美國有效聯邦基金利率目標區間的上方，或者只是上沿，并再持續數周，決策者就可能需要做出調整?；刭徥袌鍪锹摪罨鹄首呦虻摹爸匾寗右蛩亍?，官員們需要擔心回購利率持續處于甚至高于區間上限。這意味著美聯儲最終將需要通過更多回購放貸或直接購買國庫券來增加準備金。

?杰富瑞全球經濟學家Mohit Kumar表示，杰富瑞繼續保持美國國債的低配立場，無論是單獨來說還是與德國國債相比。Kumar指出，美國最高法院關于特朗普關稅的裁決可能會引發市場波動。他表示：“如果最高法院宣布關稅為非法，這將對資金產生重要影響，包括已經收到的收入和未來幾年關稅收入?！边@可能會增加市場波動，并導致美債收益率曲線趨陡。

?丹斯克銀行表示，預計英國央行將以5-4的投票結果通過降息25個基點的決定。最近的數據證實，勞動力市場的降溫仍在繼續，但速度還沒有達到令人擔憂的程度。英國央行貨幣政策委員會的四位成員倫巴德利、皮爾、曼恩和格林很可能會投票支持維持利率不變的決定；丁格拉和泰勒在9月投票贊成降息，幾乎肯定會重復這一做法。副行長拉姆斯登長期以來一直屬于鴿派陣營，他很可能加入丁格拉和泰勒支持降息。這使得行長貝利和副行長布里登的投票成為關鍵。

?倫敦資本集團分析師Matt Basi表示，預計英國央行將在稍后公布的利率決議中把基準利率維持在4.0%不變，原因是央行正等待11月26日英國預算案中財政計劃的細節。Basi指出，預算中可能出臺的新政策措施存在不確定性，已導致部分企業和家庭擱置其財務計劃，從而抑制了經濟活動。他認為，英國央行可能會等到預算公布之后，才會考慮投票支持進一步降息。

?英國央行本月會議恰逢月底秋季預算案公布前夕，這成為央行決策者們審慎權衡的又一因素。市場普遍預期，英國財政大臣里夫斯將宣布增稅措施，以填補財政缺口。本周早些時候，里夫斯更是明確暗示增稅在即，其料將考慮提高所得稅作為增收手段，但未透露具體細節。增稅措施可能會通過抑制消費者需求而進一步緩解通脹壓力。貝倫貝格經濟學家Andrew Wishart指出，若預算案包含提高所得稅的措施，將加劇高通脹與薪資增長放緩對家庭實際收入的拖累。但隨著這些因素抑制需求，通脹壓力或將緩解。若如此，英國央行明年至少可兩次降息25個基點至3.50%，而若財政緊縮政策前置實施，將為2026年第三次降息至3.25%鋪平道路。

?Investinglive評歐元區9月零售銷售月率，這項數據未達預期，主要原因是非食品類商品銷售下降了0.2%。與此同時，食品銷售在當月保持穩定。不過，由于這是滯后性數據，因此不會對歐洲央行的政策前景產生任何影響。

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編輯：馬萌偉

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